同花顺2016年中报点评:加码智能投顾,业绩增长可期

事件:

8月22日晚间公司发布半年报,报告期内,公司2016年上半年实现营收6.38亿元,同比增长57.22%;归属于母公司股东净利润3.64亿元,同比增长62.15%,EPS0.68元。其中公司Q2实现营业收入370.53百万元,同比增长33.78%;实现净利润220.28百万元,同比增长40.51%;实现毛利率为88.33%,同比增长7.90%。

观点:

主营业务逆势维持快速增长。在市场环境欠佳的情况下,公司通过加强建设营销团队、持续研发创新产品保证公司的核心竞争力,在2016年上半年主营业务收入同比增长57.22%,逆势维持增长态势。其中增值电信业务实现营收4.59亿元,同比增长73.47%,;系统销售及维护实现营收3568万元,同比增长56.00%;广告及推广业务实现6713万元,同比增长197.05%;电子商务以及其他业务实现营收7739万元,同比下降19.76%,毛利率同比增长31.04%。可以看到公司新老业务的逐渐更替以及新业务业绩的明显释放。

继续研发投入智能投顾,巩固领先地位。2016年上半年公司研发投入为1.37亿元,同比增长54.99%,其中主要投入在iFinD金融数据终端及移动端产品的创新研发上。在金融数据终端上公司转型人工智能,通过加强金融大数据的获取优化产品功能。在移动端上,公司继续研发新功能,提供客户多元化的新服务,从而增强客户粘性,维持公司在APP端的龙头地位。

打造互金平台形成产业生态圈。公司在互金平台的发展主要着力于券商与基金两个方面。在券商方面,公司优化网上行情交易系统,实现与各类券商尤其是中小券商的进一步合作;在基金方面,公司与泰达宏利基金管理有限公司共同发起国内首支大数据基金--泰达宏利同花顺大数据基金。同时公司大力推进发展基金产品线,完善基金平台服务功能,满足客户需求,提高客户粘性。

结论:

我们看好公司在市场环境不佳的情况下依然逆势增长,因此在市场环境逐渐变好以及公司大力研发智能投顾、云计算、金融大数据等创新产品的情况下,公司未来业绩有望继续维持良好增长。我们预计公司2016-2018年的营业收入分别为2124.37、2791.04和3459.44百万元;净利润分别为1346.28、1652.61和2037.89百万元;EPS分别为2.50、3.07和3.79元;PE分别为27.96、22.78和18.47倍。根据行业可比公司的估值水平,我们假设2016年公司的PE将在35倍,6个月目标价87.5元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。