赢合科技:业绩保持较快增长,收购雅康精密将增强竞争能力

事项:公司公告2016年半年报,2016年上半年公司实现营业收入3.26亿元,同比增长104.77%;归母净利润5767万元,同比增长89.37%,EPS为0.49元。

平安观点:

业绩增速符合预期,锂电设备业务保持较高增速。主营业务中,锂电设备的营业收入为3.15亿元,同比增长102.19%;毛利率为42.56%,比去年同期增加8.79个百分点。2016年1-6月,新能源汽车累计产量为17.7万辆,同比增长160.8%;主要锂电池厂商加大产能扩张力度,锂电设备市场需求保持较快增速。

从单机采购到提供动力锂电整线解决方案,客户结构优化。公司自2015年首推国内锂电设备整线解决方案,打造锂电设备生产线订单交付的“交钥匹”模式。2016年以来整线运营常态化,大部分客户已从单机采购转向分段采购或整线采购,沃特玛、国轩、星恒电源、剑兴锂电、豪鹏国际、骆驼股份等前六大客户的占比超过80%,客户集中度进一步提升。

拟收购雅康精密,通过资本运作增强竞争力。公司拟收购雅康精密100%的股权,实现在规模上和业务上的相互补充。雅康精密专注于制造高精密、高性能锂电设备,2016年-2018年承诺净利润分别不低于3900万、5200万、6500万元,收购完成后将有助于增强公司竞争能力。

公司短期业绩增长无忧,中长期受益于进口替代与自动化市场需求上升。

公司2016年经营目标为实现销售收入6.5-8亿,利润总额1.2-1.5亿,预计全年销售计划有望实现。随着国产设备产品性能提升,进口替代趋势正在加速。锂电自动化设备有助于保障产品品质,市场需求上升。

盈利预测与投资评级:暂不考虑收购雅康精密,预计2016~2018年净利润为1.20亿元、1.68亿元、2.30亿元,EPS分别为1.03元、1.43元、1.97元,市盈率为65.0、46.5、33.9倍。公司有望成为锂电自动化一体化解决方案的提供商,收购雅康精密将有助于增强竞争力;预计业绩将保持快速增长,维持“推荐”评级。

风险提示:锂电设备市场需求增速放缓,行业竞争激化等。