盈谷股份事件点评:完善上下游布局,业绩稳健增长,多方面助力估值提升

事件:

2016年8月12日,盈谷股份发布了《关于收购资产的公告》以及《关于收购资产的公告(更正公告)》。2016年8月17日,公司继而发布了《关于公司控股子公司签署重大协议的公告》和《2016年半年度业绩预增公告》。

事件一:公司通过加拿大全资子公司向大股东盈谷信晔公司支付新增黄金资源量1.48亿元。此次新增黄金资源量为5.2吨,原矿品位为1.212克/吨。每吨黄金资源量的交易定价为人民币2,851.52万元,为2014年公司收购大股东盈谷信晔公司持有的1.7吨黄金矿权价格的46%。

事件二:公司控股子公司百泰金文化与上海浦东发展银行签署了《上海浦东发展银行代理第三方公司实物贵金属销售业务协议》,将成为浦发银行贵金属供应商。

事件三:公司2016年上半年营收预期为8.5-8.8亿元人民币,较去年同期大幅上升895.90%-931.05%;归母净利润预期为3,000-3,200万元人民币,同比增长186.53%-205.64%。

点评:

公司此次低价收购新增黄金资源,将提高公司战略资源储备,增强公司未来的盈利能力。收购完成后,公司资产权益扩大,我们预计公司BPS估值将提升约2元/股。

公司签署协议成为浦发银行贵金属供应商,借用银行销售渠道、客户资源和信用,绑定利益实现共盈,增强公司产业链优势,带动公司业务量提升。公司增加浦发银行的销售渠道后,我们预计2016年公司SPS将在2015年的基础上提升约0.86-2.58元/股。

公司黄金业务与光伏业务在今年均有不凡的表现,仅上半年公司实现营收8.5-8.8亿元,同比增长895.90%-931.05%;归母净利润3,000-3,200,同比增长186.53%-205.64%。未来,随着公司上下游的良好布局,公司2016年全年业绩有望成倍增长。我们可以粗略估计出公司2016年EPS约为0.53-0.56元/股。

根据公司公告,给予公司“买入”评级,目标价10.16-19.47元

按照目前公司的最新股本计算,根据公司的业绩公告,我们粗略估计出公司2016年EPS约为0.53-0.56元/股。此次金矿资产的注入,将为公司的BPS估值水平带来2元/股的提升,在不考虑其他的增长因素的前提下,公司2016年BPS约为5.08元/股。同理,公司2016年SPS约为11.26-12.98元/股。

参考与公司主营业务相近的金一文化(002721.SZ)、刚泰控股(600687.SH)和潮宏基(002345.SZ),同时考虑到三板的流动性打对折,可以给予公司20-25倍PE,2-2.5倍PB,1-1.5倍PS,本次研究报告给予公司“买入”评级,目标价10.16-19.47元。

风险提示

行业竞争加剧风险、收购海外矿权不可控风险、粗略估值的不准确性。