航天信息:上半年营收持续增长,新业务推进效果良好

事件:2016年8月8日航天信息发布2016半年度报,公司上半年实现营业收入108.94亿元,同比增长17.71%;实现归属上市公司股东的净利润6.17亿元,同比下降24.71%。

点评:

公司营收保持增长,盈利水平有所下降。公司上半年营业收入实现快速增长,且相对于公司2015年度营收增速提升了5.56个百分点。营收的增长主要是因为公司网络与系统集成项目的拓展,相继中标粮食监管平台项目、边检总站自助通道采购、流动人口居住证等项目,导致公司集成业务规模进一步扩大。但由于系统集成业务市场竞争激烈,公司为了抢占市场份额,不断压缩利润空间,导致网络与系统集成业务毛利率下降10.76个百分点。同时由于以政府补助为主的营业外收入的大量减少,共同使得今年上半年归母净利润同比下降。

把握政策机会,税控业务保持行业领先。2016年5月1日起,建筑业、房地产业、金融业和生活服务业全部纳入营改增的范围。公司抓住此次政策机会开拓市场,在相关业务的市场占有率始终保持领先。公司先后中标中国移动、中国银联、浦发银行、招商银行、中信银行、中信证券、招商证券、中金证券、中投集团、安邦保险、合众人寿、万科地产、链家地产、麦当劳、百胜集团等重要客户。此外,随着电子发票在政策、法律、产业环境方面的日益成熟,公司也通过和京东合作成立大象慧云公司涉足电子发票的千亿市场。公司推出的电子发票大企业方案已在京东、一号店、阿里、苏宁等企业规模使用,中小企业单机版方案也开始批量推广。通过牢牢把握政策机会,未来公司的税控业务预期仍能保持行业领先地位并贡献公司的大部分利润。

积极拓展新领域,物联网产业取得新进展。公司通过内生加外延的方式,在物联网领域积极拓展新业务、新应用,并取得良好效果。在公安信息化领域,公司中标公安部部级人口信息人像对比系统;在出入境业务领域,新中标深圳蛇口自助设备项目、深圳边检设备升级及备品备件采购项目;在电子政务领域,公司承担的国家第一批自主安全可控试点项目已完成系统终验。公司在治安领域、食品药品监管领域、粮食信息化领域都有相关业务的稳步推进。此外,公司积极利用资本运作,成功收购华资软件和航天金盾,与公司形成优势互补,进一步加强物联网关键领域的市场竞争力。我们看好公司的产业布局,随着新业务的持续发展以及和原有业务的协同效应的发挥,公司业绩有望迎来新的增长点。

盈利预测及评级:我们预计2016~2018年公司营业收入分别为257.41亿元、296.02亿元和340.42亿元,归属于母公司净利润分别为21.50亿元、24.53亿元和28.06亿元,按最新股本计算每股收益分别为1.16元、1.33元和1.52元,最新股价对应PE 分别为20倍、18倍和16倍。维持“增持”评级。

风险因素:市场竞争加剧风险;新业务盈利不确定风险;电子发票推广进程缓慢。