广联达:业绩高增长预期落地,转型成效初露锋芒

业绩高增长预期落地,业绩增速接近业绩预告的上限水平:公司在2016年一季报中预计2016年上半年归母净利润增幅区间为50%至100%。根据公司发布的2016年半年度业绩快报,公司2016年上半年实现营业总收入7.86亿元,同比增长50.33%,实现归母净利润1.07亿元,同比增长92.11%。公司的营业总收入和归母净利润均实现高速增长。其中,公司的归母净利润增幅落在了业绩预告的区间之内,且92.11%的同比增速非常接近业绩预告的上限水平,彰显了公司强大的内生增长动力以及对于转型强大的把控能力。2015年是公司的转型之年,仅经过了一年的调整,公司2016年上半年的业绩就实现了高速增长。我们认为,2016年上半年高速增长的业绩是公司转型成效的锋芒初露,随着公司转型成效的逐步体现,公司业绩正在回归到高增长的轨道上。

施工阶段信息化为公司发展提供了广阔的成长空间:公司面向建筑工程项目“决策、设计、采购、施工、运维”全生命周期,2015年坚定执行战略转型。从百亿市场空间的采购阶段信息化业务向千亿市场空间的施工阶段信息化业务拓展,打开公司的成长空间。2016年上半年,公司的模板脚手架、施工现场布置.钢筋翻样等施工阶段软件产品,均取得了良好的市场反响,公司施工阶段软件产品市场开始进入收获期。目前,我国施工阶段信息化程度很低,施工阶段信息化是一个巨大的蓝海市场。在施工阶段信息化市场取得突破,将进一步优化公司的收入结构,逐步降低公司对建筑业增量市场的依赖。

大数据业务是公司业绩高增长的强大驱动力:当前,大数据已上升为我国国家战略。受益于政策推动,我国大数据行业景气度高。在此背景下,公司积极拥抱大数据技术,依赖自身在建筑信息化行业十多年的积累,开发建筑行业大数据应用。公司现已开发出以材价数据包为核心的大数据应用,可与公司的造价系列软件无缝结合使用,获得了客户的高度认可。公司的材价数据包以年服务费的方式收取费用,根据客户所选数据包的不同,每年向单个客户收取的数据服务费用在3800元到5800元之间。目前,公司的材价数据包已经覆盖我国20多个省的建筑材料价格数据,未来将实现全国30多个省的全覆盖。根据公司的测算,未来公司材价数据包数据服务费用的收入将有望达到8亿,再考虑衍生的广告服务费用,未来公司大数据业务的想象空间很大。

推广“云+端”服务模式,公司传统业务造价系列软件焕发新活力:在传统造价系列软件领域,公司紧跟软件云化的技术发展趋势,分地区、分产品、分节奏推出造价系列软件“云+端”的销售服务模式。

从较为依赖新开工项目的PC端产品的一次性销售转向“云+端”的销售模式。软件的云服务以年服务费的形式获取收入。公司计价软件的云服务销售模式去年已经在黑龙江省、广东省、江苏省和西安市推广,今年预计可推广至10个省,明年预计可在全国范围内基本完成推广。算量软件云化的研发已经完成,预计将在明年启动推广。通过云服务销售模式可增强客户粘性,在助力传统造价系列软件销售收入稳步提升的同时,有效降低造价系列软件对增量市场的依赖。

盈利预测与投资建议:根据公司发布的2016年半年度业绩快报,我们上调了公司2016-2018年的盈利预测,公司2016-2018年的EPS分别上调为0.43元(上调26%)、0.57元(上调30%)、0.79元(上调34%),对应7月27日收盘价的PE分别约为34、26、19倍。我们坚定看好公司以施工阶段信息化业务、大数据业务等为代表的新业务以及传统业务中以云计价等为代表的新产品的未来发展,维持对公司的“强烈推荐”评级。

风险提示:公司施工阶段信息化业务发展不达预期;公司大数据业务发展不达预期。