旷达科技点评报告:电站扩张驱动盈利增长,有望推进新能源车及充电桩业务

事件:

2016年6月28日,公司公告将以自有资金5亿元向公司全资子旷达电力增资,增资后,旷达电力注册资本为15亿元;同时,旷达电力变更经营范围,新增股权投资、项目投资、新能源车辆的出售、租赁及充电桩服务。

投资要点:

注册资本大幅增加,经营范围扩大至新能源车及充电桩业务

旷达电力注册资本增加至15亿,将增强公司新能源板块的经营能力。 随着经营范围的扩大,公司可能进军新能源车辆的出售、租赁及充电桩服务领域,与公司传统汽车纺织品、光伏发电业务形成互补,带来新的利润增长点。

光伏电站带动16-17年利润快速增长

2015年,公司全年有效装机约270MW。2016年一季度,公司营收4.33亿元,同比增长12.54%;归母净利润4738.48万元,同比增长21.99%。一季度业绩向好,主要由于新增装机发电收入带动所致。 预计2016年6月30之前,公司装机可达400-500MW。预计16年全年有效装机500-600MW,带动2016年利润快速增长。随着公司持续推进电站建设及运营,预计2017年利润还将快速增长。

大股东增持超过1.15亿,增持均价5.60元/股,承诺12个月不减持。

2016年1月18日,公司控股股东、实际控制人沈介良先生倡议公司全体员工积极增持旷达科技股票,承诺凡2016年1月18日至2016年1月22日期间,公司员工及全资子、孙及分公司,控股子公司员工通过二级市场买入旷达科技股票且连续持有12个月以上并且在职,若因增持旷达科技股票产生的亏损,由其予以全额补偿;收益则归员工个人所有,预计期间员工调整后的增持成本约5.48元/股。 2016年1月18日到5日5日,公司控股股东及一致行动人不断增持公司股票,累计增持1024.8356万股,增持均价11.24元/股,累计超过1.15亿。股本调整后的平均成本约5.60元/股。本次增持计划实施完毕后,控股股东沈介良先生及其一致行动人合计持有公司总股本的54.82%。同时,沈介良先生及其一致行动人承诺:在未来12个月内(2016年5月6日-2017年5月5日)不减持其所持有的旷达科技股份。 我们认为,董事长号召员工买入股票,控股股东及一致行动人不断增持,代表持续看好公司投资价值。

定增获证监会审核通过,拟增发底价5.34元/股,加码光伏电站推动业绩高增长

2016年3月15日,公司发布定增预案(修订稿),拟募集资金不超过11.7亿元,调整后的定增底价5.34元/股,旷达创投承诺认购不低于15%的定增额度,且本次非公开发行股票完成前后六个月内均不减持所持有的旷达科技股票。募投项目为110MW光伏发电项目和2.35亿元补充流动资金,有望大幅提升利润。 5月18日,证监会发审委审核通过公司本次非公开发行申请。

传统主业平稳运行,推进做强、做广、做深、做精的发展战略

扣除电站业务,公司1季度传统车用纺织品主业预计实现收入约3.4-3.5亿元,同比整体维持平稳。随着国家一带一路的政策及战略及大飞机项目的实施,公司成立专项小组重点拓展的高铁及飞机面料市场有望带来新增量。此外,公司还将儿童座椅项目及PU/PVC项目纳入2016年度经营计划。

盈利预测和投资评级:公司电站业务有望持续高速增长。控股股东增持均价5.60元/股;员工增持价约5.48元/股,大股东兜底;拟定增底价5.34元/股,具备较强安全边际;可能进军新能源车及充电桩业务。基于审慎性原则,不考虑公司可能的定增及股本摊薄,预计公司2016-2018年EPS分别为0.28、0.38、0.49元,对应估值分别为21、16、12倍,具有较好投资价值,维持“买入”评级。

风险提示:光伏限电风险,公司光伏装机增速低于预期,非公开发行实施的不确定性,新能源车及充电桩业务推进的不确定性