光线传媒:王者归来,联姻猫眼抢占渠道龙头,内容王者插上互联网翅膀

“内容+渠道”双龙头强强联合,产业链打通放大协同效应。本次交易光线控股拟以其持有的1.76亿股光线传媒股份和现金8亿元获得猫眼28.8%和9.6%股权,光线传媒拟支付现金15.83亿元获得猫眼19%股权,交易完成后光线及控股公司合计持有在线票务龙头猫眼电影57.4%股权,猫眼整体估值约为83.33亿元。

猫眼在线票务市场份额稳居第一,打造集购票/互动社交/电影衍生品为一体的一站式电影O2O服务平台。截止15年底,猫眼已覆盖全国700个城市,影院超5000家、购票用户超1亿,日活用户超1000万,是国内最大的电影O2O平台。2015年交易额高达156亿元,占内地票房的35.4%,15年10月,猫眼电影和大众点评电影业务合并,15年Q4猫眼与大众点评合并总份额大致为34%,稳居行业首位。猫眼利用强大的大数据资源优势,在影片投资发行领域逐渐试水成功2015年猫眼联合出品发行的影片达到19部,包括《港囧》、《美人鱼》等票房冠军,累计票房达84亿,占内地总票房19%。

猫眼在线市场份额和大数据资源优势,与光线影视制作发行业务协同效应显著。光线通过收购猫眼,可以获取过亿线上用户群体以及海量用户观影互动数据,有助于公司对投资、制作、发行的影片进行精准营销,很大程度上拉动票房增长,与猫眼强强联合,将助力光线完善整个泛娱乐生态闭环。

投资建议:我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为73%、43%、34%,净利润增速分别为74%、47%、22%,成长性突出;给予买入-A投资评级,6个月目标价17.04元。

风险提示:行业整体成长速度放缓,竞争风险,人才流失风险。