利欧股份:有条不紊,并购智趣广告审核通过

事件:近日,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得证监会有条件审核通过。

点评:1)早前有媒体报告证监会叫停上市公司跨界定增的消息,涉及互联网金融、游戏、影视和VR四个行业。尽管证监会澄清再融资和并购重组相关规定没有任何变化,市场的顾虑仍然存在。近期,公司收购互联网广告公司智趣广告以及升华拜克收购游戏公司炎龙科技均获有条件审核通过,以事实证明监管层并非一刀切,令市场重拾信心。2)从2014年起公司积极向互联网产业转型,截至2016年一季度,数字营销板块5家业务实体贡献了公司总营收的71%,若此次收购顺利完成,对公司的主要影响有二:一方面,游戏与金融两大垂直市场得到夯实,数字营销整体实力升级;另一方面,互联网传媒相关业务营收数量及占比继续上升,清晰的第一主业将减小公司外延政策风险。

稳扎稳打以数据说话,一季度业绩表现抢眼。今年一季度公司实现营业收入13.85亿元,较上年同期增长63.24%;实现归母扣非净利润1.17亿元,较上年同期增长153.56%;其中数字营销板块的上海漫酷、琥珀传播、上海氩氪、万圣伟业、微创时代5家合计实现营业收入合计约9.85亿元,实现净利润9,472万元(同比增长109%);万圣伟业实现净利润5,683元,较上年同期增长315%,表现大超预期。公司自布局数字营销领域以来营收、净利率均大幅改善,可见公司收购标的质地优秀、各标的之间协同效应带来的业绩弹性正在积极释放。

加上其他并购预期以及参投标的上市预期,公司2016年业绩将取得更大突破。

互娱+汽车,积极挖掘新领域想象空间。公司在互动娱乐领域的布局有直接参投的世纪鲲鹏、盛夏星空以及通过影视基金掌舵的利欧元力影业、利欧心动映画,在广告植入、影视、IP、艺人经纪等方面进行探索;此外公司亦通过投资上海亿嘉轮、车和家等试水汽车生态圈,尽管目前新板块处于萌芽或孵化阶段,对财报贡献不大,但却为公司多元化发展带来更多想象空间,尤其是互娱板块提供的内容有望与营销业务形成资源的深度联动,提升公司核心竞争力。

盈利预测及评级:(计入定增落地带来的股本变化)我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.51元/0.60元/0.78元,维持前期“买入”评级。

风险提示:宏观经济波动的风险、并购业务业绩实现或整合成效不及预期的风险、非公开发行推进不及预期的风险、未来外延节奏缓慢的风险。