澳洋顺昌:围绕新能源汽车布局,打开千亿空间

出色管控能力已获证明,为公司成长核心竞争力

公司的内部公司制管理制度曾被哈佛商业评论及长江商学院制作成案例进行教学,被称为中国阿米巴。其高水平成本管控技术已经在金属物流配送和LED两个行业竞争激烈的业务成功中得到印证。高效的管理体系和强执行力是公司核心竞争力,也是其积极调整业务结构跟随潜力行业成长的重要保证。

立足新能源汽车,潜力行业孕育更大成长动力

我国汽车保有量经过十年年均15%的快速增长,已于2015年达到1.72亿辆,体量巨大。新能源汽车近年呈爆发式增长,有望对传统燃油汽车形成替代效应,但其渗透率仍在个位数,成长潜力巨大。且目前市场竞争格局尚未固化,优秀企业具备成长机会。公司围绕新能源汽车,已在电控、电池、轻量化制造三大领域全面布局。电控领域引入海外成熟高水平团队进军驱动和充电核心功率器件IGBT,两年建设期后逐步达产,规划满产贡献销售额超20亿元;电池领域收购国内三元锂电优质稀缺资产天鹏电源,产品已进入众泰等主流乘用车,紧缺产能2年内将扩充至原有8.7倍,有望显著拉动业绩;轻量化制造领域,公司基于原有金属物流配送龙头优势积累,快速开拓汽车配件领域业务,其收入占比已达30%以上。公司三大布局领先,有望获取来自新能源更大成长动力。

传统业务构建安全垫,新能源汽车布局打开千亿空间

LED业务短期承压,但在行业洗牌去产能后,优秀企业依然具备良好机遇。公司盈利能力行业居前,可转债已募资5.1亿,后续内生或外延式成长皆可期待;金融小贷业务相对稳定,贷款余额计划小幅提升至6亿元;围绕新能源汽车,“IGBT+三元锂电+汽车配件”布局清晰,具备协同。依托新能源汽车行业高潜力有望打开公司更大成长空间。

维持“买入”评级

预计公司16-18年净利润分别为2.83、4.31、5.07亿元,同比增长17.1%、52.3%、17.8%,EPS分别为0.29、0.44、0.52元,对应当前PE为38X、25X、21X,维持“买入”评级。

风险因素:

集成电路芯片项目实施风险;传统业务及LED业务竞争加剧风险。