新三板2015年报分析系列之四:新三板医疗服务蓝海呈现,盘点行业8大趋势

新三板医疗行业盈利能力强、成长能力强:截止5月5日,新三板市场共有医疗企业432家,占到整体的6.18%,板块总市值为1438.6亿元,占到新三板市场整体的7.69%,板块整体市盈率为40倍。2015年新三板医疗行业的平均收入为1.13亿元,平均净利润为1255万元,平均净资产收益率为14.42%。七大新医疗板块销售毛利都处在30%以上水平,尤其以体外诊断、基因治疗和创新药物的毛利率最高。体外诊断和创新药物板块拥有超过20%的净利润率,体现出该细分领域的一片蓝海之势。从成长性来看,医疗信息化、基因治疗和体外诊断的收入及净利润增长率明显高于其他板块。

新三板医疗公司较主板存在优势:新三板医疗行业2015年的营收及净利润分布已发生积极变化,营业收入分布在1000万以下和1000-5000万的企业数量明显减少,而5000万-1亿和5亿以上的企业数量显著增多,2015年营收1亿以上的企业数量达到122家,占整体的28.77%。

做市阵营和协议阵营各有千秋,做市方式的医药公司盈利能力较强,但协议平均营收高于做市部分。而在与主板相比较时,新三板医疗板块在净资产收益情况、营收增速和净利润增速等方面都更胜一筹。特别是研发投入方面新三板公司更加积极,2015年新三板医疗公司研发费已占到总营收规模的5.38%。

优质个股年报总结:体外诊断——百傲科技,三甲医院为代表的客户需求持续增长,所创立的“显色型基因芯片核心技术”已获得系列发明专利,公司实现营业收入6989.34万元,同比增长77.53%,净利润1314.63万元,同比增长127.64%;基因治疗——宝藤生物,各培育期分子诊断中心扭亏或减亏使盈利能力扩大,与全国48家大型三甲医院签约建成联合分子医学中心,实现营收8315.59万元,同比增长358.49%,归母净利润由负转正达到1,374万;医疗信息化——康泽药业,凭借在产品资源、平台建设、仓储设备设施等方面的先发优势,2015年电商业务实现跨越式增长,实现营收10.89亿元,同比增长137.83%,实现净利润7084.25万元,同比增长227.41%。

投资建议:医疗板块是新三板市场中十分重要的配置选项,板块整体具备低估值高成长性的特点。在国家改革政策的带动下,存在着区域性龙头机会,而新三板企业灵活的机制能够迅速对市场做出反应,在各细分领域中快速占领市场并做大做强。建议重点关注领域:体外诊断、基因治疗、医疗服务等新兴子门类,可同时关注换手率较高和行业稳健的制药、医疗设备企业二级市场的交易机会。

风险提示:政策不确定性、技术发展不达预期