华孚色纺年报点评:毛利率回升、控费卓有成效促进四季度业绩亮眼,产业互联网与柔性供应链相关转型已是重点战略

一、事件:

公司披露2015年报2015年,收入68.03亿元,同比10.94%;毛利率13.71%,同比上升0.81pp;期间费用率11.78%,同比下降1.90pp;归属于上市公司股东净利润3.35亿元,同比上升99.40%;

单从四季度来看,收入8.62亿元,同比上升9.31%;毛利率22.32%,同比上升2.62pp;归属于上市公司股东净利润4,507万元,14年四季度亏损3,024万元。

二、我们的观点

1、收入上升主要受物料销售推动,产能有序布局带动纱线产销量上升。公司营业收入上升10.94%达到68.03亿元,主要受主营业务中物料销售上涨73.96%达到15.86亿元推动;占公司收入比重82.22%的纱线业务则在公司在新疆、越南有序布局产能的带动下实现了产销量持续提升,报告期内公司生产纱线16.17万吨,同比上升2.89%,销售16.22万吨,同比上升5.01%,销量上升、加之棉价跌势企稳,使公司期内纱线收入微涨0.50%。

三、投资建议

结合华孚携手新棉整合新疆优质棉花资源到联合锦程在金华设立电商产业园,华孚色纺产业互联网平台的搭建已在原材料端和订单来源端做出了尝试,同时也为未来的人才与项目来源进行了基础性布局。公司目前89亿市值,15年3.35亿净利润,市盈率仅有27倍,随着其新疆布局进一步深化、产能逐步释放,公司主业业绩预期将维持稳健增长的态势,股价具备安全边际(1期员工持股计划价格与定增底价均高于现价),结合其产业互联网的战略与目前脚踏实地的布局情况,我们认为公司股价在其战略获得资本市场认可后将具备较大的向上弹性,继续给予“推荐”评级。