天齐锂业公告点评:锂行业王者风范,净利润增长八倍

事件:

公司发布2016年第一季度业绩预告,预计2016年一季度归母净利润2.74亿元至2.88亿元,较上年同期增长819.39%至866.42%,且已超过2015年度业绩预告净利润范围,预计一季度利润即超去年全年。

锂价上涨推动公司盈利增长。

公司业绩预告中对业绩增长的原因解释为,受锂电池下游市场需求稳步增长拉动,锂电池材料行业带动锂化工产品需求快速增长,公司电池级碳酸锂产品量价齐升,营收大幅增长且毛利率大幅提高。今年一季度,碳酸锂市场价格混乱:渤海现货碳酸锂价格维持在11万元/吨水平;百川资讯提供的工业级碳酸锂及电池级碳酸锂价格均已超过16万元/吨;另据统计四川地区电池级碳酸锂主流成交价已达15万元/吨,小批量产品成交价甚至达到18万元/吨。天齐锂业CEO吴薇此前曾公开表示,公司成单价低于“市场报价”,对长期、稳定客户给予量价倾斜。

目前,天齐锂业射洪基地碳酸锂产能为10500吨/年,处于满产状态;张家港基地设计碳酸锂产能为17000吨/年,目前达产60%,即月产能900吨,根据产能逆推,我们判断天齐锂业碳酸锂成单价约为12万元/吨,符合我们此前预期。

二股东计划减持。

公司与一季度业绩预告同期还公告称,新华资产管理股份有限公司受托管理的“新华人寿保险股份有限公司-分红-团体分红-018L-FH001深”持有公司1360万股股份(约占公司总股本的5.20%),其计划在2016年4月19日~10月18日以集中竞价方式减持公司股份不超过260万股(约占公司总股本的0.99%)。新华资管所持股份为2014年3月参与定增获配股份,部分获利了结属情理之中,若公司股价受此影响下行,应是建仓机会。

盈利预测与投资建议。

假设公司碳酸锂成单价保持12万元/吨,2015~2017年EPS分别预计为0.91元、4.40元、4.96元,对应PE分别为168倍、35倍、31倍。公司2016年爆发力强,给予“强烈推荐”评级。

风险提示。

1,新能源汽车推广低于预期;2,氢氧燃料电池替代。