TCL多媒体:业绩回顾

TCL多媒体公布的2015年业绩胜市场预期。营业额同比增长1.5%至340.2亿港元。毛利同比上升4.5%至57.5亿港元,毛利率由去年同期的16.4%上升至16.9%。经营溢利2.8亿港元,除税后净利润1,014万港元。每股基本盈利为1.94港仙。

超预期的2015年业绩。TCL多媒体LCD电视机销售量达1,734万台,同比增长4.6%。中国市场LCD电视机销售量同比增加2.4%至871万台;海外市场LCD电视机销售量同比增加7.0%至863万台。营业额同比增长1.5%至340.2亿港元。毛利同比上升4.5%至57.5亿港元,毛利率由去年同期的16.4%上升至16.9%。经营溢利2.8亿港元,除税后净利润1,014万港元。每股基本盈利为1.94港仙。业绩较市场和我们预期为佳。

市场领导者。根据IHSTechnology最新数据及公司数据,TCL多媒体2015年全球LCD电视机市场占有率为5.56%,名列第三;根据中怡康报告显示,公司于中国LCD电视机市场占有率为14.04%,同样排名第三。

前景尚未明朗。中国经济不断放缓,电视机需求预计将持续疲弱。

另一方面,美元升值会提高新兴市场的电视机零售价,继而对相关需求构成负面影响。展望来年,市场竞争将会更加激烈。

估值已高。由于市场环境甚具挑战,我们对TCL多媒体维持审慎态度,目标价仍为3.55港元,对应公司5年平均市净率1.1倍。

经过近期反弹,现股价已偏高,建议“沽出”。

主要风险包括:1)技术和客户偏好快速转变、2)竞争激烈、3)原材料价格波动、4)经济放缓和5)货币风险。