隆基股份:与SunEdison合作,海外市场迎突破

报告摘要:

事件:隆基股份与古晋 SunEdison 签署总金额为 6,300 万美元资产购买 协议。(二)乐叶光伏与新加坡SunEdison 签署了销售规模3GW 的组件销售协议。(三)隆基股份与新加坡SunEdison 签署了采购规模20,000 公吨的多晶硅料采购协议。

海外组件销售市场开启,与硅片业务协同发展。公司目前单晶组件出货以国内为主。本次签署的3GW 组件销售协议,实现了公司海外组件销售的突破。本次签署的组件销售协议中,公司前3 年累计销售量不少于2.1GW,能够在短期内快速提升公司业绩。多晶硅料采购协议有利于公司持续获得多晶硅原材料的稳定供应。海外电站单晶占比高于国内,单晶组件市场空间广阔。公司硅片海外销售已有多年的积累, 随着组件业务的拓展,乐叶光伏海外品牌形象的树立,公司海外组件与硅片的销售有望协同发展。

拓展海外生产基地,产能快速提升。公司与古晋SunEdison 签署6,300 万美元资产购买协议,能够迅速拓展海外单晶生产基地,实现产能快速提升。古晋SunEdison 截至2015 年12 月31 日的净资产为1.63 亿美元,2015 年营收2.33 亿美元,公司以6300 万美元实行收购,快速高效地提升了硅片的海外产能,实现海外产能与销售市场的齐头并进。

海内外订单并进,业绩确定高增长。公司在年初与国内多个下游龙头客户签订战略合作协议,2016-2018 年间合计向公司采购不少于3GW, 4.2GW,5.4GW 的单晶电池和组件产品,业绩增长确定性高。此次资产收购及组件销售的协议的签订能够帮助公司实现海内外业务共同高速增长。

盈利预测:不考虑增发摊薄情况下预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.29、0.52 和0.77 元,单晶替代多晶即将放量,公司在单晶硅片领域龙头地位稳固,海内外市场共同拓展,维持对公司买入评级。

风险提示:单晶推广不及预期;成本下降不及预期