商贸零售行业月报:专注研发&全球化产业链布局,迪卡侬在华业务逆势扩张

中信商贸零售指数下跌30.57%,跑输沪深300指数9.53个百分点:1月中信商贸零售指数下跌30.57%,沪深300指数下跌21.04%。92家样本公司中3家上涨,3家停牌,86家下跌。其中百货指数下跌33.32%,超市指数下跌26.12%,连锁指数下跌23.55%,贸易指数下跌下跌33.36%。板块动态估值28.6X,相对沪深300估值溢价率为178.2%,较上期末下降33.1个百分点,其中:百货板块动态估值23.0X,相对估值溢价率下降37.0个百分点;超市板块动态估值32.8X,相对估值溢价率下降21.5个百分点;连锁板块动态估值49.0X,相对估值溢价率上升0.7个百分点。

板块泥沙俱下,重组/转型的中小票大幅杀跌:年前险资增持推高重资产百货估值,1月市场大幅波动,商贸零售跌幅居前,个股泥沙俱下,尤其是重组/转型的中小票大幅杀跌。本月仅三联商社(转型手机)、东百集团(介入物流仓储)、南宁百货小幅上涨,基本面稳健的行业龙头老凤祥、农产品、苏宁云商、天虹商场表现优于板块。前期积累巨大涨幅的转型概念股回撤明显,百大集团(转型医疗)、商业城(转型租车)、新华锦(转型养老)、明牌珠宝(介入房产O2O)跌幅居前。

本月:零售新业态系列研究之一--专注研发&全球化产业链布局,迪卡侬在华业务逆势扩张。迪卡侬于1976年在法国成立,是全球最大体育用品零售商,拥有集研发、设计、品牌、生产、物流及销售为一体的全产业链。2003年迪卡侬进入中国,目前共拥有160多家直营门店,分布于60多个城市,在其卖场里平均陈列着60多项运动种类、超过35000种运动产品,其中90%的产品来自迪卡侬旗下自有品牌。核心优势:1)通过全球联合采购和自行生产,提供最具性价比产品;2)拥有法国第二大的产品开发和设计中心,每年新研发的产品超过3500个,产品更新率约10%。我国正迎来大众化的专业体育运动时代,随着消费者对产品细分化和专业性的诉求越来越强,在产品选择上更注重实用性和功能性,细分品类体育产业链迎来发展机遇。借鉴迪卡侬模式,专业和研发创新是运功品牌的生存之本,提供高度专业性、极具性价比的产品,一站式、全品类的购物体验方能不惧电商冲击,保持实体渠道的强吸引力。

节后市场情绪有望回升提升,布局个股进入中长期布局良机:受市场连续暴跌影响,零售个股普遍出现20%以上的跌幅,估值回落至30X合理区间,部分个股也进入中长期布局良机。我们认为节前两市交易量难有提振,节后市场情绪有望在震荡中恢复提升,建议从以下两个角度配置零售个股:1)基本面稳健、物业价值充裕、估值较低的行业龙头,关注鄂武商、天虹商场、永辉超市、老凤祥;2)主题投资+重组转型依然是板块最大投资机会,建议重点关注以下投资主题:互联网+农业--农产品;壳公司及重组预期--武汉中商、汉商集团、商业城;3)珠宝产业链转型及布局黄金银行业务--潮宏基、金叶珠宝、爱迪尔。

风险提示:经济低迷;国企改革的政策博弈复杂、延续性不强、实施力度低于预期;电商对零售市场冲击加剧等。