当升科技事件点评:业绩增长符合预期,高镍三元助力公司快速增长

事件:

公司公布业绩预告,2015年实现扭亏为盈,归属上市公司净利润1000-1500万元。

点评:

高镍型正极材料实现量产,助力公司净利润快速增长。2015年下半年新能源汽车销量屡超预期,动力电池销量快速增长,公司正极材料销量同比增长36%,销售收入同比增长25%。公司海门一期高镍型三元材料于7月开始投产,目前已经实现满产。相比于消费类三元材料,高镍型三元材料毛利率明显提高,助力公司净利润快速增长。

中鼎高科在手订单丰富,对公司业绩形成支撑。公司收购中鼎高科进入高端智能装备制造领域。中鼎高科获取订单能力大于预期,仅上半年,中鼎高科在手订单实现收入1.58亿元,超过全年营收目标。同时中鼎高科与公司消费类锂电正极材料拥有相同的下游客户群体,协同效应显著。

随着高镍多元材料产能释放,公司营收和净利润将进一步提高。目前,公司车用高镍多元材料处于供不应求的局面,海门二期扩产2000吨/年车用高镍型三元材料有望上半年投产,车用动力材料将持续贡献利润。此外,公司与韩国GSEnergy签订《合作意向书》和《市场开发合作协议》,开辟国内NCA市场。公司有望成为国内少数同时具备量产NCM和NCA的企业。随着乘用车续航里程由200公里提升至300公里需求,能量密度高于磷酸铁锂的三元材料将成为乘用车电池正极材料主流,公司高镍型三元材料产能释放有望进一步提高盈利能力。

维持公司“买入”评级。公司海门一期高镍型三元材料毛利率明显提高,助力公司净利润快速增长;中鼎高科在手订单丰富,对公司业绩形成支撑;随着高镍多元材料产能释放,公司营收和净利润将进一步提高。预计公司2015-2017年的每股收益为0.07、0.55和2.17元,维持“买入”评级。

风险提示:新能源汽车增速低于预期;同行业竞争加剧风险;项目建设进度低于预期。