12月2日晚间利空公告解读

食药监局曝光不合格食品 龙大肉食(002726,买入)精肉火腿上黑榜

据国家食品药品监督管理总局网站消息，近期，食品药监总局抽检肉及肉制品、蔬菜及其制品等9类食品，龙大肉食（002726）生产的精肉火腿（熏煮香肠火腿）检出菌落总数和大肠菌群超标。

此次抽样检验项目1614批次样品中，合格样品1604批次，不合格样品10批次。其中，肉及肉制品126批次，不合格样品2批次，占1.6%。

此外，蔬菜及其制品488批次，不合格样品4批次，占0.8%；水果及其制品275批次，不合格样品3批次，占1.1%；保健食品303批次，不合格样品1批次，占0.3%；食用油、油脂及其制品2批次，调味品132批次，酒类1批次，蜂产品45批次，乳制品242批次，均未检出不合格样品。

不合格样品涉及的标称生产经营单位、产品和不合格指标为：山东龙大肉食品股份有限公司生产的精肉火腿（熏煮香肠火腿）检出菌落总数和大肠菌群超标；青岛波尼亚食品有限公司生产的小牛仔香肠检出大肠菌群超标；南昌市鸿达生鲜食品有限责任公司生产的西红柿检出甲氨基阿维菌素苯甲酸盐（杀虫剂）超标；山东匡山农产品(000061,买入)综合交易市场管理有限公司蔬菜交易分公司经营的韭菜和山东沂源乡村园食品有限公司生产的墨玉无籽西瓜检出氧乐果（有机磷类杀虫剂）超标；三元现代农业生产的以诚绿色黄瓜和济南家乐福商业有限公司经营的香蕉检出多菌灵（广谱性高效低毒杀菌剂）超标；寿光市正和菜业有限公司生产的正和精选水果黄瓜检出克百威（禁用杀虫剂）；福建钱源贸易有限公司生产的国产青苹果检出久效磷（禁用杀虫剂）；北京水木博众科技发展中心委托洛阳清华博众生物技术有限公司生产的博众牌天罡胶囊检出总皂苷未达标。

据悉，对上述抽检中发现的不合格产品，企业所在地河北、江西、山东、河南、湖北省食品药品监管部门已按照《中华人民共和国食品安全法》的规定，采取责令生产经营者及时采取下架、召回等措施。国家食品药品监督管理总局要求上述5省食品药品监管部门对不合格产品的生产经营者进一步调查处理，查明不合格产品的批次、数量和原因，追溯生产源头，制定整改措施。调查整改情况需于2016年2月29日前报国家食品药品监督管理总局并向社会公布。

云煤能源(600792,买入)九个月赔了3.29亿 拟斥1.6亿参股基金去做地产

为了扭转亏损局面，煤企使出了浑身解数，手段也是五花八门，但是最终效果如何，还有待时间检验。

12月2日，云煤能源（600792.SH）发布公告称，为提升资金收益，公司拟自筹资金1.6亿元，出资认购成都汇智信股权投资基金管理有限公司发起设立的有限合伙企业，即成都投智瑞峰投资中心（下称“投智瑞峰”）的有限合伙人份额，将以出资额为限。

值得关注的是，上述1.6亿元投资资金有明确的使用用途，将由投智瑞峰提供给腾冲恒达房地产开发有限公司用于其房地产项目开发。对此，《第一财经日报》记者多次致电云煤能源相关人士，但电话无人接听。

2015年前三季度，云煤能源赔了近3.29亿元，并正在跨界转型，谋求新的盈利点。在厦门大学能源经济协同创新中心主任林柏强看来，煤企转型是必然趋势，以后这样的案例会越来越多。

净利跌幅超6000%

目前，云煤能源的主营业务是以煤炭为原材料生产焦炭，利用焦炭产生的焦炉煤气制造煤气或甲醇，并对生产焦炭的副产品煤焦油和粗苯进行深加工，制造化工产品。

但覆巢之下无完卵。2015年前三季度，云煤能源的营业收入约为27.11亿元，相较于2014年同期的37.2亿元，下降27.13%；归属于上市公司股东的净利润为负数，约为-3.29亿元，同比跌幅高达6239.54%。

对此，中宇资讯煤炭行业分析师关大利告诉《第一财经日报》记者，2015年国内煤价下行幅度较大，盈利能力下降是基本上没有哪家煤企是可以避免的。“像西南地区煤企，开采成本偏高，在价格下行较多后，容易出现亏损的局面。”他称。

业绩迅速恶化之后，云煤能源也在急切地寻求盈利增长点。8月下旬，云煤能源发布了定增预案（修订稿），拟募集资金不超过22亿元，扣除发行费用后的募集资金净额，其中不到4亿元用于偿还银行贷款，其余18亿元全部用来收购大红山管道公司100%股权。目前，这项定增预案已经获得云南省国资委批复，并得到证监会受理。

大红山管道公司为昆钢控股（云煤能源大股东）旗下全资子公司，从事矿物浆体管道输送控制技术的研发和输送管道管理服务，并拓展管道建设业务。云煤能源方面称，这有利于增强上市公司的持续盈利能力。

同时，以收购大红山管道公司为契机，云煤能源将成功切入管道物流业。云煤能源已经对外表示，通过转型发展清洁能源和现代物流，与传统煤焦化产业共同构成云煤能源的三大主业，从而形成多元化发展格局，有效增强上市公司的抗风险能力。

关大利表示，单一的煤炭业务现在已经不挣钱了，随着煤炭行情越来越差，云煤能源必须进行转型升级。

跨界转型或成趋势

目前，煤企为了扭亏、减亏或保证盈利，一方面延伸上下游产业链，如中国神华(601088,买入)（601088.SH）打造煤电一体化，再比如兖州煤业(600188,买入)（600188.SH）发展煤化工，由于在布局时间点上都比较超前，所以在行业普遍亏损的情况下，中国神华和兖州煤业仍能维持盈利状态；另一方面就是跨界转型，比如云煤能源打算收购大红山管道公司，又要参股基金。

其实，与云煤能源一样玩跨界的煤企还有永泰能源(600157,买入)（600157.SH），后者也将其上升为战略高度。

不久前，永泰能源抛出了总额不超过150亿元的定增预案，扣除发行费用后的募集资金净额，其中96亿元投向超临界燃煤发电机组项目，不超过40亿元用来偿还债务，剩余14亿元投资上海润良泰物联网科技合伙企业（下称“润良泰合伙”），润良泰合伙再与感知集团合资组建感知科技。

为什么要去投资非能源业务呢？因为永泰能源确立了以“综合能源开发、大宗商品物流、新兴产业投资”三大产业为发展方向的战略规划，并自称是为了实现二次业务转型。

据了解，永泰能源已通过其全资子公司即润泰创投，向润良泰合伙投资了16亿元；同时，永泰能源也敲定要以30亿元投资建设国内一流物联网科技企业，布局物联网行业。

永泰能源内部人士告诉《第一财经日报》记者，公司投资的互联网企业，主要是参股的形式，虽然与能源业务不相干，但作为公司三大板块之一，也可以为公司获取投资收益。

林柏强坦言，煤企现在就是熬，但早晚有一天熬不过去，因为煤炭现在的形势很有可能就是未来的常态了，所以家底儿殷实的煤企就不断地通过收购、投资的方式，进入其他业务领域，以后这样的案例会越来越多。“从趋势上看，未来应该不会存在以煤炭为单一主业的企业了。”他称。

招商银行(600036,买入)受困资产质量波动 不良压力持续上升

招商银行 2015年三季报显示，1-9月实现营业收入1562亿元，同比增长24.95%；拨备前净利润1079亿元，同比增长30.66%；净利润485亿元，同比增长5.89%；其中，第三季度实现归属于母公司净利润同比增长1.17%，拨备前利润同比增长37.96%。

无论是前三季度还是三季度单季，招行拨备前利润均实现了30%以上的高增长，但拨备计提力度超预期拖累净利润增速放缓，1-9月归属于母公司净利润增速较中期环比下降2.42个百分点，而拨备前利润超预期的关键在于息差提升和成本收入比的优化。

零售业务强势回归

2015年前三季度，尽管招行实现归属于本行股东的净利润增速放缓，但拨备前利润增速依旧强势，其中，净利息收入1011.59亿元，同比增长17.70%，占比64.75%，小幅上升的原因是信用卡持卡人分期收入从手续费收入重新分类至利息收入。此外，招行非息收入的主要 动力源(600405,买入) 自财务管理相关的受托和代理业务，同比增长40.91%，且占比仍高达35.25%，同比上升2.77个百分点，收入结构在同业中保持最优。

这其中，招行的息差表现尤其亮眼：2015年前三季度净息差为2.75%，同比上升14BP，其中三季度单季净息差为2.7%，环比回升5BP。这主要得益于零售贡献的升级和零售优势的逐步扩大，个人贷款占比达45.37%，较半年报上升6.06个百分点，三季报未披露具体息差构成，但半年报数据显示，零售贷款收益率约为7.37%，高于对公贷款收益率的5.52%。

2015年以来，招行信贷资源不断向零售业务倾斜，零售业务强势回归，一方面带来较高的收益率，另一方面也可缓冲经济周期的负面压力。凭借财富管理等业务的优势，招行非息收入平稳快速增长，零售利润贡献度继续提升，零售金融不断升级，撑起盈利半边天。

三季度，招行手续费净收入同比增31.64%，其中手续费收入中50%是由财富管理业务带来的，零售税前利润占税前利润总额比重环比提升2.2个百分点至47.67%，占据半壁江山，同比提高6.7个百分点。且招行于8月上调个贷计划300亿元，四季度仍将结合市场情况进一步加大倾斜力度，以期进一步扩大零售业务的优势。随着重回零售战略的推进，零售金融业务价值贡献持续提升。

在零售业务的带动下，招行生息资产规模增长平稳，息差逆势扩大，驱动利息收入同比增长23.4%。三季度生息资产余额同比增长9.8%，其中贷款、证券投资、同业资产同比增长率分别为10.47%、33.5%、-24.4%。三季度净息差环比上升5BP，中信建投认为，净息差改善受益于负债结构优化和市场流动性持续充裕导致同业负债成本降幅较大，而负债结构优化主要表现为活期存款占比提升1.3个百分点至54.27%。

招行前三季度净利差为2.59%，净息差为2.75%，同比分别上升0.28%和0.14%，三季度单季净利差为2.56%，净息差为2.70%，环比分别上升0.08%和0.05%。息差逆势扩大的主要原因是：负债端零售低成本活期存款占比上升、流动性较为宽松环境下同业资金成本率下降。

前三季度，招行实现净手续费及佣金收入450亿元，同比上升47.16%，净手续费及佣金收入在营业收入中的占比达到28.79%，其中财富管理业务带动了非利息净收入快速增长。前三季度，招行实现财富管理手续费及佣金收入209亿元，同比增长99.65%，其中受托理财收入76亿元，同比增长57.40%；代理基金收入71亿元，同比增长278%；代理信托计划收入37亿元，同比增长97.40%，业务手续费贡献突出。此外，招行通过推动费用项目化管理进一步推进财务开支标准化建设等管理措施，费用管控成效显著，前三季度成本收入比为25.09%，同比下降3.01个百分点。

招行在零售业务方面的最新举措是推进互联网战略的成型，并提炼出12字发展策略：“外接流量，内建平台，流量经营”。近期的引流措施包括9月17日起推出“网上转账全免费”和“刷脸ATM创新”等。据透露，9月21日至10月20日一个月期间，招行共免除6221万笔转账手续费，日均增加9.4%，受免费政策影响的用户数为819万，获益于免费政策的客户增加14%，对零售业务的扩张起到了积极促进的作用。

此外，招行已与中移动启动征信合资公司的筹备工作，加上之前成立的招联消费金融公司，招行将撬动电信运营商所掌握的海量数据，服务于零售业务和消费金融发展。未来将继续以核心资源对接互联网，符合自身定位，实现重点突破。

盈利能力凸现优秀

单从收入类指标看，招行的表现今非昔比，但其固有的优秀基因仍难以掩藏。

在资产配置方面，招行三季度资产增速明显放缓，尽管贷款仍然环比增长2.7%，但同业业务单季度大幅压缩，同业资产环比减少17.5%，同业负债环比减少8.4%，上半年大幅增长的应收款项类投资三季度末出现一定的负增长，环比减少5.3%。

在定价方面，简单计算下三季度生息率为4.6%，付息率为1.99%，环比分别下行14BP、27BP，招行零售业务带来的整体负债成本优势表现明显。而在非息收入方面，主要贡献来自受托理财，代理基金、信托、保险等财富管理中间业务的收入。

申万宏源(000166,买入) 分析认为，息差改善、规模扩张、中间业务收入增长和成本收入比下降共同贡献了招行净利润的增长。规模扩张持续趋缓，仍贡献净利润增长8.7%。前三季度，生息资产同比增长9.8%，环比下降0.3%。其中，贷款规模同比上升10.5%，环比上升2.7%。买入返售金融资产环比上半年减少37.6%，预计主要是招行继续压缩买入返售金融资产项下的非标资产。第三季度，招行投资有所放缓，应收款项类投资环比上半年下降5.3%，前三季度投资项下信托受益权等非标资产的增加累计推动应收款项类投资同比增加55.9%，驱动证券投资同比增长33.6%。前三季度，招行计息负债同比增长10%，环比下降0.4%。其中，同业负债同比增长13.2%，在上半年高速增长后有所放缓，环比下降7.7%。存款规模较为稳定，同比增长6.2%，环比增长0.8%。

前三季度净息差同比增加22BP，贡献净利润增长10.4%。根据申万宏源的测算，招行三季度单季净息差环比提升11BP至2.76%，表现处于同业较优水平。在降息周期下，生息资产收益率环比下降14BP，而计息负债成本率下降幅度更大，达到27BP，这主要是受银行间利率下行导致同业资金成本下降和零售低成本活期存款占比上升的影响。环比来看，招行三季度利息及非息收入同比增速均呈现提升趋势，其中负债成本得以明显控制，带来息差环比进一步扩张11BP。

而招行手续费净收入同比增长31.3%，贡献净利润增长12.1%，是利润增长的最主要因素。手续费净收入增速较上半年有所回落，占营业收入比重较上半年下降1.1%至28.8%，但理财和代理等业务收入受资本市场波动的影响较大。

前三季度，招行成本收入比进一步压缩，同比下降3%至26.5%，贡献净利润增长7.7%。

招行三季度营业收入同比增长28%，拨备前净利增长31%，这两项指标虽然不是上市银行中最惊艳的，但 长江证券(000783,买入) 认为优秀实至名归，表现在以下四个方面。

首先，零售银行特色持续强化。截至三季度末，招行零售金融业务营业收入为685亿元，同比增长37%，占公司营业收入比例高达46%。其次，利率市场化过程中表现十分优异。一方面，突出的负债成本优势使得净息差表现靓丽，在降息大环境下，招行三季度净息差处在2.7%的较高水平，甚至环比增加了5BP；另一方面，非利息净收入继续保持较快增长，三季度末同比增幅达42.09%，占营收的比重达34%。第三，资本集约能力强。实行资本计量高级法是将招行推向优者恒优的重要力量之一，虽然招行资产规模较年初增长了10%，但核心一级资本充足率反而较年初上升了39BP。第四，集团增持提升信心，员工持股计划完善内部激励。截至2015年10月13日，集团对招商银行的持股比例增加至26.8%，相较中报的20.2%增持比例达6.6%，显示了集团对招行的支持与信心。此外，第一期员工持股计划如果顺利实施，短期看补充了招行的核心一级资本，长期来看，员工利益与公司利益绑定是招行实现强者恒强的另一重要力量。

资产质量最不确定

前三季度，招行计提了440亿元资产减值损失，其中三季度单季计提了148亿元，较高的拨备计提拖累了招行业绩的表现。这说明尽管盈利能力表现不错，但风险继续暴露，资产质量压力仍存。

从不良余额和不良贷款率两个指标观察，招行不良生成速度仍没有放缓迹象。在中期大幅核销135.32亿元的基础上，三季度不良贷款率仍然环比上升10BP至1.6%，不良贷款余额为433.97亿元，环比增长9.5%。截至9月末，拨备覆盖率环比下降8.7%至195%，未来拨备计提压力仍然较大；贷款拨备率为3.12%，环比上升6BP，拨备压力持续加大。

经测算，加回核销转出后，招行前三季度不良净生成率在2.21%。随着不良的加速暴露，招行前三季度大幅计提拨备440亿元，同比增长100%。从拨备覆盖率下降约14个百分点，预计三季度招行大幅加大了核销力度，以减轻四季度不良上升的压力。

招行不良压力持续上升还体现在拨备计提贡献利润负增长33.1%。据测算，上半年加回核销后的不良贷款生成率同比上升67BP至1.52%，超过2014年全年1.06%的水平。而拨备覆盖率至195%，这是招行自2011年以来首次降至200%以下的水平。三季度单季年化信贷成本为2.27%，环比下降30BP。 广发证券(000776,买入) 预计，招行四季度手续费收入增长将持续放缓，资产质量持续面临压力，拨备计提仍继续加码。

长江证券则认为，招行三季度单季度的不良净生成率为0.55%，基本与上一季度的0.56%持平，表观不良率上行减缓主要是由于0.415%核销率再次创下本轮周期以来的新高。招行年化信用成本为0.74%，拨贷比为3.12%，已经明显超过拨贷比2.5%的监管要求。招行目前的拨备水平相比其他股份制银行而言仍有较大的安全垫，不良生成速度也处于可比银行的中等水平，相对压力并不算大，但未来拨备的计提压力仍需观察后续资产质量的波动情况。

综上所述，从各风险类指标来看，招行的数据并不显著优于同业，但唯一值得庆幸的是，可信度较高。截至三季度末，招行不良率为1.6%，属于行业中等偏高水平，环比上升了10BP。拨备覆盖率为195%，亦位于行业中等位置。但招行对不良确认和拨备计提向来偏审慎稳健，尽管目前不良和逾期比率位居股份制银行前列，但风险类指标可信度较高。

因此，无论是从利息收入、非息收入的表现，还是正在完善的长期内部激励机制来看，当前招行无疑是值得信赖的优秀股份制银行之一。综合判断，招行在后利率市场化时代再次脱颖而出的概率较大。

网宿科技(300017,买入)36亿定增被疑圈钱 涉嫌粉饰业绩

网宿科技（300017.SZ）2000年成立时主要提供IDC服务，2005年开始提供CDN服务，2009年10月30日正式登陆创业板。从2011年开始，乘着互联网行业高速发展的东风，公司CDN业务连年实现高增长，2014年的收入、净利润相比上市之初的2009年分别增长5.66倍、11.45倍，公司股价也从最低的2.31元最高涨至71.60元，涨幅高达30倍。

从盈利能力来看，网宿科技的ROE从2009年上市之初的15.25%不断攀升至2014年的35.3%；2015年前三季度，在货币以及类现金资产占比过半且杠杆非常低的情况下，其ROE达到29.51%。

网宿科技的高增长和超强的盈利能力得益于CDN行业高景气，及网宿科技与蓝汛主导下的双寡头格局。不过从2014年开始，双寡头格局遭到挑战，包括阿里、腾讯、百度[微博]在内的互联网巨头纷纷开始涉足CDN，更是在2015年打起了价格战，整个行业迎来大变局，网宿科技能否继续维持双寡头地位存在变数，ROE继续提升乃至维持目前水平的难度恐怕也会越来越大；此外，目前创业板处于全面泡沫之际，一旦未来业绩不达预期，股价恐面临戴维斯双杀。

2014年，网宿科技以及美国上市的蓝汛（CCIH.O）的收入分别为19.11亿元、13.84亿元；按照11月25日收盘价计算，两者的市值分别为441亿元、15.06亿元。对比可以发现，前者收入仅为后者1.38倍，但市值却为后者的29.28倍。此外，根据Wind资讯，机构预测网宿科技2015年净利润7.76亿元，PE高达57.59倍。

另外值得注意的是，账上并不缺钱的网宿科技，在CDN行业景气度最高及创业板全面泡沫之际，抛出了36亿元的定增方案，恐难逃圈钱嫌疑。

圈钱嫌疑

网宿科技6月12日发布定增预案，公司拟以43.95元/股非公开发行不超过8191.13万股，募集不超过36亿元，发行对象及认购金额分别为兴证资管（5亿元）、九泰基金（8亿元）、博时基金[微博]（13亿元）、平安资管（5亿元）、泰康资管（5亿元）。

《证券市场周刊》记者注意到，网宿科技账上并不缺钱，2015年三季度末的货币资金、其他流动资产分别为7.16亿元、8.3亿元，合计15.46亿元，占总资产的比例为52.99%。

根据网宿科技在2015年半年报中的解释，其他流动资产中几乎全部是理财产品及结构性存款，基本等同于现金。这也就意味着，网宿科技账面上有高达一半的资产均是现金，而且公司资产负债率仅24.48%，几乎没有任何有息负债，在目前低利率的大背景下，通过加杠杆完全可以满足公司资金需求。

对于此次定增资金用途，网宿科技解释称，拟全部用于社区云项目、海外CDN 项目和云安全项目。

资料显示，社区云项目总投资22.07亿元，拟投入募集资金22亿元，项目主要由内容及应用运营平台、社区云节点、智慧家庭终端以及配套的业务运营支撑平台组成；海外CDN项目总投资10.68亿元，拟投入募集资金10.5亿元，项目计划完成海内外CDN节点及全球CDN管控平台的建设。另外，云安全项目拟投入募集资金3.5亿元，拟建设并运营基于网宿科技成熟网络安全防护技术的云安全平台。

值得注意的是，网宿科技IPO募集的资金尚未用完，而此次又要以投三个项目的名义抛出36亿元定增方案，恐怕难以站住脚。

网宿科技6月12日披露的前次募集资金使用情况显示，其2009年10月IPO时募集资金总额5.52亿元，截至2015年3月31日，累计使用2.6亿元，尚未使用2.53亿元，占比49.29%。

事实上，网宿科技主营的CDN业务属于低投入轻资产行业，公司过去几年自身产生的经营性现金流完全可以满足资本投入需求。

财报显示，网宿科技2011-2014年的经营性现金流分别为0.98亿元、1.85亿元、2.76亿元、5.22亿元，自身造血能力非常好。

涉嫌粉饰业绩

网宿科技上述36亿元定增方案正处于证监会[微博]审理阶段，在此期间公司交出了一份靓丽的三季报。

2015年前三季度，网宿科技的收入、净利润分别为20.11亿元、5.58亿元，分别同比增长47.08%、82.44%；公司三季度单季收入、净利润分别为7.75亿元、2.36亿元，分别同比增长57.15%、109.47%。

网宿科技2015年一、二季度单季收入增速分别为32.72%、49.5%，净利润分别为61.74%、70.26%，可见无论是收入还是净利润增速环比均有大幅提升。

对于前三季度收入大幅增长，公司解释称，主要系报告期内公司业务量持续稳健增长所致。不过《证券市场周刊》记者注意到，公司三季度末的应收账款账面价值同比大幅增加70.45%至5.88亿元，明显高于同期47.08%的收入增幅。

上半年，公司应收账款账面价值同比增加44.4%至4.98亿元，与同期41.41%的收入增幅基本保持一致。

对于三季度末应收账款大幅增加，网宿科技并没有给出解释，不过企业应收账款大幅增加，一般与信用政策变化有关，把授信期延长，可以增厚当期收入，无疑会有助于定增方案的顺利实施。

网宿科技2015年三季度净利润大幅增长，除了收入增加外，另外一个最主要的原因是三季度单季营业外收入大幅增加3288.77%至0.42亿元，公司称，主要是收到高新技术成果转化专项扶持资金及政府扶持资金增加所致。

不过巧合的是，网宿科技是在三季度最后一日才公告收到上述专项扶持资金，根据会计准则，该笔款项可以计入三季度的净利润之中。

除此之外，与蓝汛通信相比，网宿科技的研究开发支出会计政策相对激进，也存在粉饰业绩的嫌疑。

对于研究开发支出，蓝汛是全部费用化，但网宿科技却是部分资本化。根据财报，网宿科技2013年、2014年研究开发支出中资本化的金额分别为2444.22万元、3844.09万元，占当期净利润的比例分别为10.31%、7.95%；2015年上半年，这一金额为2785.5万元，占当期净利润的比例为8.64%。

截至2015年三季度末，网宿科技开发支出账面价值仍有0.22亿元。

降价潮来袭

CDN即内容分发网络，是缓解网络拥塞、提高互联网业务响应速度的重要手段。2014年之前，CDN行业只有两个大玩家。赛迪顾问2013年11月发布的《中国CDN市场发展研究报告》显示，网宿科技与蓝汛通信的营业收入市场份额分别为41.2%和41.1%，合计高达82.3%。

双寡头格局下，CDN行业可谓暴利，以网宿科技为例，其2012-2014年净利润增速分别为89.59%、128.55%、104%，2015年前三季度毛利率高达44.13%，ROE高达29.51%。

CDN行业的核心是带宽资源，如果能以更合理的成本掌握更多的资源就具有优势，技术门槛并不高，CDN行业如此暴利自然会吸引大量的新进入者，其中不乏互联网巨头。

最近两年，随着CDN高利润以及其作为云计算入口的价值被发现，其大数据的潜力逐渐被重视，阿里、腾讯、视频、游戏等巨头开始自建CDN。从2014年3月阿里云[微博]宣布自建CDN商用开始，其他互联网巨头以及中国电信[微博]等也相继宣布进军CDN行业，

步入2015年后，阿里云又率先发起价格战。5月22日，全球领先的云计算厂商阿里云宣布下调其拳头产品“极速CDN”的价格21.2%，降价后价格仅为网宿科技的1/3；26日，腾讯云CDN宣布最高下调25%；27日，百度云加速表示将和神秘合作伙伴一起将内容分发加速全免费。

在2015年6月份举办的第七届中国云计算大会上，迅雷[微博]首席技术官、网心科技总经理陈磊炮轰CDN行业：贵、黑、乱。他称，行业计价复杂且不透明，迅雷CDN带宽价格直降到9999元/G·月，比龙头企业报价低1/3；同时，视频传输节省50%流量。

券商行业分析人士认为，随着阿里云等云计算厂商以综合优势杀入CDN市场，对传统厂商产生了直接冲击。部分厂商希望通过开发云计算等高价值服务来拓展发展空间，但云计算的技术难度与竞争压力远高于CDN，前景不容乐观。

对此，网宿科技董事长刘成彦在股东大会上表示，网宿科技和阿里云的主要客户群体并不相同，提供的服务和商业模式也不同。网宿科技提供的是为大客户的个性化、定制化服务，相比之下，满足个性化需求需要强大的技术能力和丰富的资源来支持。因而，网宿科技报价和阿里云价格没法对比。

不过网宿科技在2015年三季报中也坦承，竞争者有依靠降低产品销售价格来取得市场份额的可能，公司面临产品毛利率下降的风险。