江淮汽车:10月产销超市场预期,持续看好新能源汽车发展战略

10月销量数据靓丽,超市场预期

公司发布2015年10月份产销数据,产销分别为5.43万辆、5.23万辆,同比增长63%、55%,超出市场预期。今年累计产销分别为47.51万辆、47.69万辆,同比增长30%、32%。其中,SUV今年10月销售2.55万辆,同比增加162%,环比增长12%,主要系公司瑞风S3和瑞风S2协同效应显现,以及受益车辆购置税减半政策助力所致。卡车销售1.64万辆,同比增加37%,其中轻卡销售1.31万辆,同比增长43%,处于快速复苏阶段。公司新能源汽车销售1401辆,与上月持平,今年累计销售7488辆,全年破万辆是大概率事件。

中国制造2025重点领域技术路线图发布,新能源汽车发展有望加速

国家制造强国建设战略咨询委员会日前发布《中国制造2025》重点领域技术路线图,选择了包括新能源汽车在内的10大优势和战略产业作为突破点,以力争到2025年达到国际领先地位或国际先进水平。路线图指出,到2025年新能源汽车的年销量将占汽车总需求量的20%。争取到2025年,与国际先进水平同步的新能源汽车销量300万辆,电池、电机等关键性零部件技术有突破性进展。我们认为,新能源汽车符合节能环保的大趋势,政策支持力度大,新能源汽车发展有望加速。

新能源汽车是公司未来发展战略,继续看好

按照公司此前发布的新能源汽车业务发展战略,规划到2025年新能源汽车产销占比达30%以上。为此,公司拟定增45亿元主要投向新能源汽车相关项目,全部达产后新能源乘用车、高端及纯电动轻卡产能均达10万辆/年,而2014年我国新能源汽车销量只有约7万辆,足以体现公司在新能源汽车领域发展的决心与信心。在国家对新能源汽车大力支持,配套设施逐步完善的大背景下,公司新能源汽车依托过去超十年研发的技术储备,通过巨资主要投向新能源汽车生产,是潜在龙头,我们持续看好。

重申买入评级,6个月目标价21元

公司轻卡业务已逐步企稳,SUV销量爆发式增长,新能源汽车迅猛发展,业绩估值有望双提升。不考虑此次增发,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.75元、1.03元、1.36元。维持买入评级,6个月目标价21元,对应2016年20倍PE。

风险提示:SUV销量不及预期,新能源汽车销量不及预期