安信信托非公开发行点评报告:成长加速度,多元有空间

报告导读

事件:安信信托发布非公开发行预案:本次向控股股东国之杰、上海公信实业有限公司、瀚博汇鑫(天津)投资有限公司、日照岚桥港务有限公司、湘财证券非公开发行A股不超过3.5亿股,其中国之杰认购不超过9000万股、公信实业拟认购不超过8,000万股、瀚博汇鑫拟认购不超过7,000万股、岚桥港务拟认购不超过6,000万股、湘财证券拟认购不超过5,000万股;发行价14.26,募集资金总额不超过49.91亿元,主要用于补充公司资本金。

投资要点

本次非公开发行后公司业务快速发展的持续性增强

本次非公开发行主要是补充资本金,给公司带来以下几个方面的影响:1)扩大公司的资产管理规模,提升盈利水平;2)公司的净资本和净资产水平提升后,有利于拓展公司固有业务和信托业务的业务范围和业务机会;3)服务公司的综合金融平台战略,为公司多元化金融平台的建设提供资金支持。

控股股东出资25.7%,5年内不转让

此次方案控股股东出资12.8亿元,占本次募集总额的25.7%,考虑到上半年已经出资31亿,彰显公司控股股东对公司发展和打造金融平台的大力支持。本次发行后控股股东国之杰持股比例下降5.16%至51.83%;公信实业、瀚博汇鑫、岚桥港务、湘财证券的持股比例分别为3.77%、3.3%、2.83%、2.36%。控股股东承诺自发行结束之日起5年内不得转让。

此次增加资本金也是公司做大做强的必要资金支持

本次非公开发行以后公司的注册资本规模将增加至21.2亿元,资本金排名进入行业前30;补充资本金以后公司管理的信托资产规模有望达到6000亿左右的规模,但按照公司综合金融平台的战略布局公司股权出资势必会增加,固有业务、信托业务以及股权出资都需要消耗资本金,此次募集资金也是公司做大做强的必要资金支持。

盈利预测及估值

前三季度公司业绩增速符合预期。1-9月公司实现归属于上市公司股东的净利润12.14亿元,同比增长47.8%,营业收入同比增长42.3%,投资收益同比增长603%。其中第三季度同比增长40%,环比下降39%,主要是第三季度受资本市场的影响投资亏损1.66亿元;信托业务表现较好,1-9月手续费增长同比增长72%,第三季度环比增长21%。我们暂不调整之前的盈利预测,预计2015-2016年归母净利润同比增长49.8%、33.27%。我们认为公司未来业务规模的增长将显著高于行业水平以及资本金补充后公司金融控股平台战略的稳步推进,我们维持公司买入的投资评级,股票将于下周一复牌,建议积极关注。