中文传媒:业绩增长基本符合预期,COK仍处大规模推广阶段

业绩增长基本符合预期,COK仍处大规模推广阶段。公司前三季度实现净利润8.15亿,同比增长23.82%,毛利率进一步提升至34.02%,同比增加15.76个百分点,主要来源于子公司智明星通并表。我们预计智明星通前三季度净利润约在1.8-1.95亿之间,净利润率在11%-14%区间,整体而言公司仍然在国内外大规模推广COK这款现象级手游的阶段,我们预计明年利润率将会进一步上升,带动公司利润规模的增长。

我们重申智明星通是一家优质的游戏+互联网公司,具备优异的互联网思维、手游研运体系及良好的团队激励机制。公司具备优质的自研能力及强大的海外发行渠道,扎根海外市场连续取得优异成绩,在国内海外游戏出口市场份额名列前三,具备较强竞争优势。公司未来手游战略以精品游戏为主,以每年1-2款爆款带动其他游戏产品,并逐步推出汉化版,往国内市场进军。公司构建的依托安全软件YAC+导航网站群打造流量入口,并通过游戏及广告变现的模式也获得了实践认可。中文传媒不智明星通成立的新媒体基金重点布局互联网教育领域,公司将以智明星通为核心开启新媒体转型之路。

维持“强烈推荐“的投资评级。预测15-17年每股收益0.84、1.03和1.26元。对应PE分别为28.39、23.08、18.82倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:COK国内拓展不顺利、公司转型存不确定性。