普利特:新车市刺激政策下,公司来年高增长有望持续

业绩简评

普利特公布三季报,前三季度实现营业收入19.6亿元,同比增长40.59%。净利润2亿元,同比增长31.12%。其中三季度单季度实现销售收入6.2亿元,净利润6222万元,同比增长14.46%。

经营分析

三季报业绩基本符合预期:由于人民币与美元汇率一次性贬值4%,导致公司美元贷款还本付息增加一千多万元。如果扣除汇率因素引起的利润波动,公司三季度净利润水平仍将维持在七千多万,比二季度的7193万还略高一些。从毛利率角度看,公司单季度毛利率25%%,继续维持在今年的较高水平,继续享受成本下降带来的红利。

新的车市刺激政策可能对四季度及明年汽车销量带来正面影响:9月份国内狭义乘用车行业销量约170万辆,同比增长6%,环比增长26%,结束了自6月份以来连续三个月的负增长。为进一步刺激汽车消费,国务院出台减税新政,自2015年10月1日至2016年12月31日,对购买1.6L排量及以下乘用车实行减半征收购置税的政策;由于1.6L排量及以下车型约占据我国乘用车总销量的60-70%,该刺激政策将有效刺激行业的销量增长(2009年曾实施该政策以刺激汽车消费,当年狭义乘用车销量增长47%)。虽然目前经济总体形势更加复杂,但考虑国内目前仍然较低的汽车渗透率及潜在刚性需求,刺激政策将对四季度及明年销量增长发挥重要推动作用。

多方位开拓新的下游应用领域和国际化是公司未来重要发展方向:未来公司将进一步开拓除了汽车以外的市场空间。我们了解到,公司目前已经成为富士康的合格供应商,将在包括TLCP在内的电子材料领域进一步合作。近期公司出资1000万元参股了上海超碳石墨烯产业技术有限公司,布局石墨烯新材料市场,显示出公司更开放的经营心态。海外方面,美国WPR公司扩建两条新生产线生产普利特的PP及ABS材料以满足美国市场需求。尼龙材料业务在国内持续推进,预计明年开始也将有实质性贡献。

盈利预测及投资建议

我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.08元、1.39元和1.72元,对应目前股价的市盈率分别为22、17和14倍。经过前期的大幅回调后,目前公司股价估值已到合理区间,未来公司5000万元员工持股计划还将择机入场买入,我们继续给予公司买入评级,目标价30元。