大洋电机:不仅仅是新能源汽车电驱动

三季报业绩:大洋电机1-9月实现营业收入35.46亿元,同比增长6.58%;归母净利润2.17亿元,同比增长7.60%;公司扣非后归母净利润1.73亿元,同比下降5.1%。三季度单季来看,营业收入11.71亿元,同比上升10.66%,归母净利润0.69亿元,同比增加6.54%。业绩整体符合预期。公司同时预告2015年度归母净利润变动区间为2.52亿元到3.41亿元,相比去年,变动幅度在正负15%之间。

与上海电驱动强强联合,:公司对于上海电驱动的收购,将带来多方面的协同作用。合并后,两家公司总市场份额有望超过30%,将在研发和客户资源上进行整合优化,通过技术和规模优势建立行业护城河,并向新能源汽车电驱动系统解决方案提供商转变。

新能源汽车运营平台正在成型:通过认购股权与泰坦能源进行战略合作,补强充电环节。充电设施是“中山模式”中的重要环节,未来向私人用户开放后,可带来充电运营的盈利增长点。涵盖中山市规划的几千辆新能源汽车和上万个充电桩的“中山模式”在今年内就将有千辆以上的整车落地,运营平台正在成型。

入股中新汽或将带来惊喜:公司入股中国新能源汽车有限公司,将与其背后的央企合作,以中新汽为平台推广电动物流车。同时公司也有望借助央企资源,将“中山模式”向其他城市延伸。

投资建议:买入-A 投资评级,12个月目标价20.0元。我们预计公司15年-17年的净利润分别为3.4亿、5.0亿、5.5亿。上海电驱动并表后16-17年净利润将达到6.6亿和7.9亿,成长性突出,维持买入-A 评级,给予12个月目标价20元。

风险提示:业务开展不及预期。