建研集团:减水剂稳健扩张,检测业务待发力

公司实现营业总收入为 8.52 亿元,同比增12.87%,归属于上市公司股东的净利润为1.12 亿元,同比增6.05%,EPS:0.42 元报。

外加剂新材料异地持续扩充,但上半年盈利有所下滑。公司加大对上海、浙江、江苏、广东、河南、湖南、江西等新区域的开拓。上半年外加剂业务收入同比增长15.6%。由于竞争加剧和成本上升等因素影响公司外加剂业务的盈利能力出现一定程度的下滑,上半年外加剂业务毛利率为30.5%,同比回落1.43 个百分点。分子公司来看,外加剂贵州子公司盈利较好,上半年净利润2336 万,同比增长65%。其他新进入地区如重庆、河南、浙江等地子公司净利润出现一定程度下滑,上半年净利润分别下滑68%、31%、18%。

检测业务政策壁垒消除,但快速推广仍需等待。今年2 月国务院发布《关于整合检验检测认证机构的实施意见》,检测行业的改革将为公司建设综合技术服务业务带来前所未有的发展机遇。上半年公司检测业务收入为1.08 亿元,与去年同期基本持平。上半年检测业务主要子公司厦门工程检测实现净利润3885 万元,同比增长11%。

展望下半年,减水剂业务进入稳健增长期,检测业务空间较大,有望催生新一轮增长。预计依靠自身异地扩张步伐有所放缓,公司与西部建设签订《战略合作协议》,有望开启新的外延扩展方式。减水剂毛利率将维持稳定:1、供需状况不佳使得原材料环氧乙烷、工业萘的价格上涨可能性较小。2、三代减水剂毛利率较二代高,三代对于代的替换有助于推升毛利率。检测业务方面,公司首先切入的建筑类检测市场规模约300-400 亿,而未来逐步进入消防类、气象领域,市场空间较大。预计14-2016 年收入21.2\24.9\28.7 亿元,归母净利润2.69\3.18\3.70 亿元;EPS:1.02\1.21\1.40 元,给予“增持”评级。