青岛金王:非公开发行募资6亿,有望推动化妆品产业延伸布局

事项

公司7月29日公司发布业绩快报,14年上半年实现营收5.73亿元,同比下降7.58%,归属于母公司净利润1905万元,同比增长4.06%。同时,公司发布非公开发行股票,拟以10.25元/股的发行价发行股票58,536,585股,募集资金6亿元用互补充流动资金。 评论:传统业务整体稳健,核心看点依然在于化妆品业务 。

由于公司目前的业务结构中,仍以传统业务油品与蜡烛制品贸易为主,受整体进出口贸易波动的影响,公司上半年营收有所下滑,同比下降7.58%,净利润方面同比增长4.06%,在传统业务经营上整体保持稳健。公司未来发展的核心看点依然在于化妆品产业链的延伸与突破,虽然目前已投资的杭州悠可与广州栋方对整体业绩贡献占比并不大,但随着化妆品业务规模的快速增长及产业布局的逐步延伸,未来业绩仍有较大的提升空间。

非公开发行募资6亿 。

根据此次非公开发行预案,公司拟募集资金6亿元,其中公司控股股东金王运输之控股股东金王集团认购1.8亿(占比30%),另外君山投资认购4.2亿(占比70%),锁定期3年,此次认购价格为10.25元,较过去20个工作日平均成交均价折价率为10%,较最近成交价12.53元折价率为18.2%。此次金王集团认购30%增发股份,以实际行动彰显其对公司未来经营的信心,且此次非公开发行的投资者君山投资认购规模较大并锁定三年,更多也是基于对公司长期发展战略的认可。

新增募集资金有望积极推动化妆品延伸布局 。

公司在巩固传统日用品业务龙头地位优势的同时,也在积极向化妆品产业拓展,继去年投资杭州悠可37%股权后,公司上半年成功实现对广州栋方的控股(持股45%),完成对化妆品布局的关键一步。我们认为,此次新募集的6亿资金用互补充流动资金,对于公司的长期业务发展将起到重要的支撑作用,尤其将积极推动公司化妆品业务的拓展与升级。通过资源整合和渠道通路的建设强化其在化妆品行业的产业布局与发展,通过之前几次的并购,公司二次创业的战略方向也逐步清晰,公司以研发生产为基础,借助资源整合形成的线上线下渠道优势,线上业务由悠可负责,打造代理品牌、合资品牌、自创品牌相结合的化妆品业务布局。我们也注意到公司转型二次创业,在化妆品行业的布局更多采取资源整合的模式,通过和优势企业合作,逐步搭建一体化的平台,随着此次非公开发行的进行,我们相信公司在化妆品行业产业布局后续动作值得期待。

风险提示 。

杭州悠可的品牌拓展和收入增速低于预期;原材料价格发生剧烈波动对公司盈利能力的影响;蜡烛主营业务受累国际经济。

维持推荐评级 。

如果暂不考虑本次计划增发的影响,维持14~16年EPS 0.22/0.28/0.37 元。考虑到公司在化妆品行业的产业布局逐步推进,且我们非常看好杭州悠可的成长性,以及新募集资金对公司在化妆品行业产业布局的积极推动作用,维持“推荐”评级。