鼎汉技术:民营轨道交通高端装备供应商,未来将实现“跨界式”发展

起家电源产品;三大新产品将发力;未来将“跨界式”发展

公司战略聚焦轨道交通领域,正努力“二次创业”,实施“从地面到车辆、从设备到系统、从增量到存量”战略,未来将“跨界式”发展。公司为国内最大的轨道交通电源解决方案集成商之一,三大新产品将成新增长点。在研高铁动车高端装备、地铁高端装备、大功率再生储能控制设备、有轨电车装备、纯电动车装备等相关技术,将成未来发展方向。

核心团队来自华为公司;管理团队战略执行能力强;公司动力足

公司6名董事其中5名曾在华为公司任职,另1名来自金沙江创投。在发行股份购买海兴电缆资产、募集配套资金中,公司主要高管参与了增发募集配套资金,本次募资总额1.12亿元,用互补充公司流动资金。

行业景气周期延长:铁路投资重回历史高点;地铁建设景气持续

公司产品市场为国铁、地铁“两翼齐飞”,两者收入份额基本各占一半。2014年铁路投资总额预计将超8000亿元,重回历史高点;2014年设备投资额增至1430亿以上,比2013年增长38%;总理“高铁外交”一定程度上延长了铁路设备的景气周期。城规地铁建设为轨道交通又一亮点。

传统产品较快增长;三大新产品将突破;海兴电缆收购提升业绩

传统业务轨道交通信号电源系统等产品市占率提升、实施“增量到存量”战略;公司在手订单6.7亿元,业绩将较快增长;三大新业务车载辅助电源、车载动态安全检测设备、屏蔽门核心系统将获得突破。海兴电缆主营高铁动车组、地铁车辆的车用电缆,盈利能力强,预计业绩将超预期。

收购海兴电缆后估值在铁路设备行业中具优势,“推荐”评级

公司2014年中报业绩预增50-70%。不考虑海兴电缆收购,预计14-16年EPS为0.23/0.33/0.48元,PE为53/36/25倍。考虑海兴电缆全年业绩,预计摊薄后实际备考EPS为0.37/0.50/0.67元,PE为32/24/18倍;公司明确提出未来将“跨界”发展,预计未来公司业绩仍有上调潜力。

风险提示:铁路重大事故致行业景气下滑,“跨界”发展低于预期