亿利达三季报业绩点评:业绩符合市场预期,NEW EC业务有望触发业绩弹性

投资要点:

事件:公司近期发布三季报,1-9月实现营业收入5.69亿元,同比增速+13.10%;归属上市公司股东的净利润7,482万元,同比增速+13.28%,扣除非经常性损益后净利润7,250万元。三季度单季实现营业收入2.20亿元,同比增速+9.88%,归属上市公司股东的净利润2, 999万元,同比增速+6.52%。

业绩符合市场预期,NEW EC 业务是未来核心看点。受国内地产投资增速放缓的影响,空调风机与配件业务呈现下降趋势。期内建筑通风机业务增速明显,在手订单充裕为全年业绩增速提供保障。公司NEW EC 产品在市场中具备低价高效的特征,目前完成对主要客户小批量送样,伴随产品量产供货触发公司业绩弹性。此外,产品对行业内普通AC 电机替代空间巨大,将是未来业绩高增长的主要驱动因素。

期内收购海洋新材部分股权布局军工领域。公司先后通过股权收购和增资扩股合计持有青岛海洋新材51%的股权。海洋新材是国家认定的高新技术企业技术优势显著,具备完整的军工产品科研、生产和供货资质。原股东承诺标的公司2015年9-12月、2016年、2017年、2018年实现净利润260万元、1100万元、1700万元、2400万元。伴随“十三五”期间中国海洋战略的加强,作为海洋工程设施的重要支撑材料,新材料市场需求将快速增长。公司通过控股海洋新材获得军品资质,打开军用及民用防护与复合材料等领域的成长空间。

股权激励将激发核心员工动力,为未来业绩增长奠定基础。公司在9月发布限制性股票激励计划草案,拟向核心骨干人员授予470万股限制性股票,授予价格为每股6.62元,股票来源为向激励对象定向发行的普通股。限制性股票自授予日满12个月后分三期解锁,解锁条件为基于2014年财务数据,2015-17年营业收入增长率分别不低于15%,38%,60%,净利润增长率分别不低于12%,26%,40%。在系统性风险尚存的背景下,公司通过股权激励计划将公司未来发展与员工利益绑定,彰显公司管理层对公司未来业绩的信心。

盈利预测与投资评级。公司是国内中央空调风机行业领导者,市场营销和成本控制方面优势显著。公司长期战略清晰,NEW EC 电机业务未来有望触发公司业绩弹性。我们预测,公司2015-17年EPS 分别为0.48/0.68/0.85元/股,对应PE 为26.77/21.21/15.04倍,给予“买入”评级。

风险因素:地产行业景气度持续下降,NEW EC 市场开拓进展缓慢。