湘电股份2013年年报及非公开发行报告点评:非公开增发提升公司竞争力,传统业务回暖加速业绩复苏

2013年业绩扭亏,同时公布非公开发行预案

2013年公司主营收入66.3亿,同比增长22.16%;实现净利润4808万元,实现扭亏为盈,EPS为0.08元,基本符合我们的预期。同时,司拟以不低于8.6元/股价格发行不超过19770万股(含本数),募集资金不超过17亿元,主要用于高效节能电机和高端装备电器系统产业化项目,募集资金剩余的部分用互补充流动资金。

募投项目将有效提升公司竞争力,并带来丰厚利润

募投项目中的高效节能电机达产后,将为公司带来每年1200KW电机生产能力,由于公司在电机领域的领先地位加之国家在节能减排领域的投入,预计高效节能电机业务能够为公司带来超过40亿的收入和超过4亿元的利润,将有效增强公司竞争力。而另一募投项目电气传动系统被广泛运用在风电、轨道交通、高效节能等领域得到广泛应用,预计项目投产之后将为公司带来超过2亿元的利润,募投项目将进一步发挥公司在电机领域的优势,为公司利润增长带来保证。

募投资金有效降低负债率

公司目前资产负债率超过80%,募投资金到位后将补充流动资金约5亿元,将有效缓解公司负债压力,降低财务费用率,进一步带动业绩增长。

年报显示风电行业复苏,军工业务有看点

公司年报中风机业务收入同比增长44.3%,毛利率回升了3.4%到达10.6%,显示公司风机业务的强力回升,随着去年风机招标价格的回暖及今年风电行业装机有望突破22GW,公司风电业务将成为业绩增长的保证。同时,公司军工业务也将受益国家军费投入的加大,公司全舰推进系统等军品有望迎来爆发。

风险提示

风电行业复苏低于预期;公司新业务开拓进度低于预期。

维持“推荐”投资评级

随着公司风机业务的回暖及军工业务的放量,加之募投项目为公司带来的良好预期,我们预测公司14~16年对应EPS分别为0.41/0.61/0.74元。我们认为公司已经到达业绩拐点,未来将保持快速增长,我们维持公司“推荐”投资评级。