兴业矿业:主营业务盈利同比大幅下滑,环比改善

事件:2014年10月30日,兴业矿业发布了2014年三季报,公司14年1-9月实现营业收入8.89亿元,同比上涨41.99%。实现归属母公司股东净利润1.73亿元,同比上涨136.98%。扣除非经损益后净利润为3977.48万元,同比降低45.40%。实现基本每股收益0.2891元。

点评:

主营业务盈利环比改善,但同比去年仍大幅下滑。公司2014年1季度由于其子公司锡林矿业出售旗下储源矿业51%股权, 而产生了1.32亿元的非流动资产处置损益。因此,归属于上市公司股东的净利润出现了较大增幅。剔除非经损益后的主营业务环比逐季改善,一季度亏损1667万元,二季度盈利1677万元,三季度盈利3977万元。公司扣除非经损益后利润较去年同期下滑45.40%,主要是因为产品毛利率同比去年大幅下滑。公司预计14年1-12月实现净利润1.60亿元至1.90亿元,基本每股收益0.268元至0.3183元。

收购唐河矿业铜镍矿资产,增厚资源储备。2014年9月30日,兴业矿业发布公告并复牌,公司拟以自有资金1.2亿元收购控股股东内蒙古兴业集团股份有限公司持有的唐河时代矿业有限责任公司100%股权。唐河矿业拥有河南省唐河县周庵铜镍矿采矿权。该矿权评估利用可采储量矿石量6490.06万吨;镍金属量21.86万吨,平均品位0.34%;铜金属量7.97万吨,平均品位为0.12%。目前唐河矿业尚未投产,处于亏损状态。公司预计唐河矿业将于2017年四季度投产,其采矿权在2017~2019年的利润预测数分别为4138.16万元、1.66亿元及1.64亿元。如唐河矿业未能达到预测的利润,兴业集团将以现金方式向兴业矿业全额补偿差额。

盈利预测及评级:由于公司业务非经损益大、主营业务下滑,我们调整公司的盈利预测,预测公司14-16年实现EPS 0.31元(+0.09)、0.20元(-0.06)、0.19元(-0.01)。按照2014年10月29日收盘价10.83元,对应的14年PE 为22倍。维持“增持”评级。

风险因素:宏观经济增长放缓与下游市场需求不足;国际金属价格波动;采掘成本上升。