北京银行:3季业绩不佳,直销银行本土化

钱荒影响3季度业绩大幅低于预期,预计4季度平缓:前三季净利润同比增长10.5%,上半年是22%,在钱荒影响下3季度单季业绩同比负增,一方面同业负债成本大幅上升,另一方面公司也主动压缩了部分同业资产。预计4季度业绩会有所好转。

直销银行本土化:在ING提供技术援助下共同成立直销银行,但ING直销银行主要是德国、澳大利亚等无网点地区,成本低效率高,收益很可观,北京银行则是线上线下共同推。线上还是网银业务的扩展和延伸,线下主要是自助机具,从简单的存取款到可开卡、识别身份证、有视频影像、简单审核,进一步做到提供理财、基金等整套资产配置服务。线上线下结合主要是考虑到国人还是比较依赖网点。

资产质量压力不大,平台贷无不良:3季度未核销,不良略有上升。

去年到今年上半年那种较快上升的状态已过,未来不良可能还会继续上升但相对平缓。不良主要是中小企业贷款、江浙一带。北京银行逾期和不良之间的比是比较小的,在1.1左右,相比有些同业该比率高达2以上,资产质量压力并不大。平台贷无不良,全口径平台贷包括监管类和监测类,占比不到20%,监测类已经可以认为是一般贷款;监管类占比不到10%,土地储备贷款为主。

2、3季度手续费收入环比下降主要是季节效应:手续费收入主要来自投行、理财,投行业务和上年项目储备有关,一般在上半年特别是1季度体现较多。今年80%左右的高速增长部分是由于恢复性增长,预计明年将回归常态。

投资建议:北京银行经营风格稳健,存款受益于和地方政府、社保的合作极为稳定,贷款方面以科技金融和文化金融为特点,成本收入比持续低于同业。未来需关注低成本优势能否保持。我们调低评级至“增持-B”,6个月目标价9.4元,调低盈利预测预计2013年业绩同比增长7.9%。

风险提示:经济增速大幅下滑,利率市场化加速推进。