盾安环境:公司转型为节能环保公司,业绩估值双提升

事件:

公司发布将持有的内蒙古盾安光伏科技有限公司、内蒙古盾安光伏电力有限公司、甘肃盾安光伏电力有限公司、新疆伊吾盾安光伏电力有限公司四家公司100%股权及其延伸权益,即在内蒙古鄂尔多斯市东胜煤田城梁井田的1.3亿吨煤炭资源配置权,按照约定的条件全部转让给盾安控股集团有限公司及其指定第三方。

点评:

1)光伏资产终剥离,风险点剔除。集团全部现金收购公司光伏资产及其延伸权益(煤炭),显示了大股东对上市公司战略的重新定位,上市公司未来将重点定位于可再生能源及制冷配件、设备,发展方向将从制造业向制造服务转型,从提供产品向提供系统转型,从供应商向运营服务转型。

2)业绩估值双提升,公司转型为节能环保标的。剥离光伏资产给公司业绩增长0.08元左右,公司不再计提光伏资产的减值,同时带来18亿左右的现金,公司的未来主要增长来自于可再生能源供暖,我们认为在工业节能领域,余热供暖将比余热发电更适合以合同能源管理的方式进行扩展,公司的余热供暖替代传统化石能源的燃烧,符合我们的选股思路:长期来看,环保股的投资标的是选能源结构调整的标的。

对公司长短期看法的修正:

我们看好公司可再生能源业务方面,包括技术创新、产品创新和商业模式创新的能力,公司在余热余压利用技术的研发,特别是电厂余热利用有很好的突破,同时公司有望涉足区域能源规划、投资、系统集成及管理;涉足绿色建筑工程、能效检测与认证、碳排放政策研究和交易等创新业务。

对盈利预测、投资评级和估值的修正:

我们预计2013~15年每股EPS为0.52/0.70/0.83元,给予13年30倍估值,目标价15.6元,给予“买入”评级。

风险提示:

电厂余热供暖技术风险。