金发科技2012年三季报点评:需求低迷业绩小幅下滑

三季度业绩环比小幅下滑

2012年前三季度公司实现营业收入88.63亿元(+1.15%),毛利率18.11%,归属于母公司所有者净利润6.08亿元(-25.07%),实现基本每股收益0.24元。

三季度营业收入28.27亿元,环比减少14.31%;毛利率19.47%,归属母公司净利润2.10亿元,环比减少14.86%,实现基本每股收益0.08元。原料及产品跌价带动公司收入下滑、毛利减少,导致业绩环比下滑。

改性塑料业务保持正增长

改性塑料业务下游汽车、家电行业需求低迷,公司努力提升市场份额推动销量增长,预计2012年保持约10%的销量增长。天津、昆山生产基地逐步建成,区域布局更为合理,奠定后续增长基础。

新材料业务稳步推进

公司完全生物降解塑料、高温尼龙、碳纤维等新材料业务逐步成熟,建成工业化装置,2000吨碳纤维及1万吨碳纤维复合材料产业化项目将于2012年底开始试生产,PBSA二期9万吨和高温尼龙1万吨项目也计划在2013年建成。

风险提示

汽车、家电行业需求低迷,可能导致公司销量不达预期;天津、昆山基地建设进度可能低于预期;完全生物降解塑料业务处于市场开拓期,发展速度存在低于预期的可能;高温尼龙、碳纤维业务产业化技术难度大,进度可能低于预期。

维持“推荐”评级

公司是国内规模最大、产品最齐全的改性塑料生产企业,天津、昆山生产基地的建成优化区域布局;完全生物降解塑料市场发展潜力大,公司先发优势明显充分受益于行业发展;碳纤维及高温尼龙业务即将进入工业化生产阶段,有望成为新的利润增长点。我们维持公司12-14年盈利预测为EPS0.29、0.37、0.47元,维持“推荐”投资评级。