东华软件:全面构筑云服务能力

发行预案。公司拟公开发行可转换公司债券,募集资金不超过10亿元,拟投向东华基础架构云平台、中小商业银行一体化云服务平台项目、区域性数字医疗服务信息云平台项目、新一代IT运维管理系统项目、智慧城市一体化解决方案项目、智慧矿山一体化信息平台项目等六个项目。债券面值为100元,期限为发行之日起6年。

再融资有助于公司持续稳定增长。公司通过内涵发展与外延并购相结合的发展模式,上市以后取得了持续快速的发展。不过随着规模的扩张,在现有经营模式下,公司所需的流动资金规模也持续增长,这在一定程度上制约了公司以更快的速度发展。通过再融资能够在很大程度上解决这一问题,为公司保持可持续发展,巩固行业领先位置创造条件。选择通过可转债方式发行,既反映了公司良好的经营和财务状况,同时相比公司债也可极大降低公司的财务费用。

募投项目体现行业趋势和公司优势。六个募投项目中三个与云计算相关,表明在云计算发展带来信息化需求发生重大变化的行业背景下,公司能够结合自身的业务优势,把握行业发展的技术趋势,引导并满足客户信息化需求。

通过上述项目的建设,公司将打造出在云计算时代的一体化解决方案交付能力,未来通过基础架构云平台和行业应用云平台的建设,产品的可复制性将增强,项目实施的成本将降低,长期看将有助于公司盈利能力的稳定提升。

估值优势明显,维持买入-A投资评级。近期受到软件板块低迷和大盘持续走弱影响,公司股价出现了大幅调整,估值水平处于历史低位,我们认为,尽管中国经济面临增长放缓的压力,但信息化需求仍将保持旺盛,对于成本控制卓越的软件及IT服务公司,更有可能在此宏观背景下保持持续快速发展,公司目前在手订单充足、新增订单稳定增长,在主要的信息化重点投资领域,均形成了较为明显的优势,未来增长前景十分明确,本轮调整使公司中长期价值更为明显,我们维持对公司的盈利预测,考虑到行业及市场整体估值的下移,下调公司目标价至18元,仍然维持买入-A投资评级。

风险提示:持续并购带来的整合风险。