辽通化工:四季度业绩大幅好转

四季度净利润同比大幅好转:报告期公司实现营业收入360亿元,同比下降4%,公司实现归属于母公司净利润1963万元,折合EPS0.02元,同比下降98%。其中,四季度单季度实现营业收入113.18亿元,同比上升15.38%,环比上升89.72%,实现归属于母公司净利润5.8亿元,折合EPS0.48元,同比上升87.47%。

石化装置稳定运行&管理费用大幅下降导致四季度业绩大幅好转:大修完成后,公司原油加工能力将增加100万吨/年至600万吨/年,此次大修后,三年内将不再进行大规模的停车检修。在实现的利润总额中,化肥板块实现利润86,179万元,比上年同期的47,981万元增加38,198万元;石化企业实现利润-82,395万元,比上年同期的57,397万元下降13.98亿元;本部及辅助企业实现利润15,307万元,比上年同期的-940万元增加16,247万元。四季度单季度的管理费用率大幅下降至0.63%,比去年四季度的3.51%大幅下降了2.88个百分点,因此一项就给四季度的净利润增加了2.44亿元。

一季度业绩同比有望实现增长:一季度公司主导产品的柴油、尿素、丁二烯的价格均得到了提升,2月25日,国家发改委决定提升每吨柴油价格290元;尿素的价格也由12月份的1940元/吨上涨至目前的2160元/吨,每吨涨价220元;丁二烯的价格也由12月份的11800元/吨上涨至目前的14800元/吨,每吨涨价3000元。

因此,预计2013年一季度的业绩将实现同比增长。

投资建议:我们提升了公司2013、2014、2015年的EPS预测分别至0.54元、0.64元、0.69元。预计公司2013年-2015年的收入增速分别为19.4%、0.8%、0%,净利润增速分别为3223.9%、17.5%、8.5%。维持中性-A的投资评级,6个月目标价为8.1元,相当于2013年15倍的动态市盈率。

风险提示:需求不足持续,原油价格上涨