中炬高新:前海人寿成第一大股东,净利率有提升空间

事件:中炬高新公布非公开发行预案,本次非公开发行的最终价格为14.96 元/股,发行数量为不超过30080 万股,募集资金金额不超过45 亿元。公司本次非公开发行的对象中山富骏投资有限公司、中山崇光投资有限公司、中山润田投资有限公司、中山远津投资有限公司,均为钜盛华股份有限公司通过深圳华利通投资有限公司实际控制的企业,持有公司9.10%股份的公司股东前海人寿为上述发行对象的一致行动人。本次发行完成后,发行对象及其一致行动人前海人寿直接持有公司股份比例为34.02%,钜盛华实际控制人姚振华变为本公司实际控制人。

点评:公司此次募集资金将用于1)阳西基地后续建设项目、2)渠道建设及品牌推广项目、3)研发中心扩建项目、4)南派酱油生产智能化及自动化改造项目、5)食用油扩建项目、6)电商推广及自主线上平台建设项目、7)信息化系统升级项目及科技产业孵化园建设项目。

大股东易主,民企机制灵活,激发企业活力:此次定增后,钜盛华、华利通间接持有公司34.02%的股权为公司间接控股股东,钜盛华实际控制人姚振华变为本公司实际控制人。公司转变为民企,摆脱了原有国企的束缚,进一步激发企业活力。

净利率有望随着公司产品结构的不断优化和期间费用率降低而提升:未来公司将不断扩张新产能,聚焦主业,此次定增45 亿中,公司将其中36 亿投入调味品主业。同时公司通过改革,理顺机制,提升效率,并对落后生产线进行改进。

不断丰富产品品类,加速市场扩张:公司不断开发新品类,扩展新的市场领域,逐步丰富食用油、罐头类产品品种,实现低投入高产出,力争与现有产品互补,渠道共享。

盈利预测与投资建议:非公开发行改变了国有机制,进一步完善了治理结构,产业资本15 元全额参与定增、3 年锁定期提供安全边际,未来发展潜力巨大。公司停牌期间市场大幅调整,系统性因素导致的补跌不可避免,但同时也将提供合适的买点,暂不给评级,建议积极关注。

风险因素:营收增长不达预期;食品安全问题。