协鑫集成中报点评:中报净利润大增,差异化战略为公司开辟成长之路

中报点评:

受益光伏行业大幅回暖的大环境,公司2015年1-6月主营业务取得了骄人成果--在上半年行业淡季的形势下,通过“自产+代加工”模式完成光伏组件销售753MW,实现销售收入25.57亿元,同比增长5988.1%。随着公司4GW组件产能的陆续投产以及系统集成业务的有序推进,公司市场份额和盈利能力将有望进一步提升。

差异化战略是公司核心竞争力。

子公司张家港其辰和徐州其辰的3GW高效组件达产后将走特色定制路线,根据厂址、气候、建筑特定要求等条件为不同类型终端光伏系统提供定制产品,与其他组件厂商形成差异化竞争,提升核心竞争力。

光伏系统集成有序推进,有望成为下一利润增长点。

报告期公司系统集成业务稳步推进,公司致力于成为一站式绿色能源综合服务提供商,未来将打造技术研发为基础、设计优化为依托、系统集成为载体、金融服务支持为纽带、运维服务为支撑的一体化“设计+产品+服务”包提供商,有望成为公司利润下一增长点。

高度重视研发投入,积极进行行业资源整合。

公司近期成立“苏州协鑫集成研究院”,主要为公司在清洁能源综合集成一站式服务提供技术支撑,同时研发高效产品、储能、微电网及能源互联网等关键技术和装备。此外,上半年以来公司通过收购苏州佳讯太阳能设计院80%股权、“北京光子”30%股权等,分别获得了电力工程总包资质、新能源发电设计资质以及清洁能源门户网站作为资源整合平台,迅速提升了公司软实力。

盈利预测及估值。

我们预计三年EPS为0.24、0.34、0.43,对应PE分别为39、28、22倍,维持“买入”评级。

风险提示。

光伏政策不达预期,下游需求不达预期。