新海能源:采购成本下降,利润率扩张_股票频道

公司中期盈利同比增长14%,但考虑到为数不少的兑汇亏损以及非核心电子贸易业务的利润骤降,核心盈利实际增长要强劲的多。我们将2015-17年盈利预测调整-6-11%,以反映人民币存款的兑汇亏损以及LPG业务高于预期的利润率。鉴于估值较低,我们重申对该股的买入评级。

支撑评级的主要因素

波动。由于采购成本跌幅大于售价,15年上半年LPG业务毛利率由7.76%扩张至16.95%。由于未来6-12个月油价预计维持疲软,我们预测LPG业务利润率将维持高位。

公司已开始在国内分销陆上柴油。公司即将开始向服务于海螺水泥广东水泥厂的卡车销售柴油,这可能会成为新的增长动力。近期私人炼油厂被授予原油进口权,这将有助于公司获取柴油供应。

考虑到公司15-20%的净资产收益率,目前相当于5.6倍2015年预期市盈率的股价水平被严重低估。在近期股价跌至3.00港币左右时控股股东进行了增持。

平均面临的主要风险n人民币贬值幅度超出预期。

天然气价格大幅下调。

估值

在调整盈利预测后我们将目标价由5.29港币下调至5.01港币。我们的目标估值仍为8倍2015年预期盈利。