万科A中报点评:销售回升提速,积极拓展新业务

事件:公司发布2015年中报,上半年公司实现营业收入502.7亿元,比上年增长22.7%;归属于母公司股东的净利润48.5亿元,同比增长0.8%;基本每股收益0.44元/股,同比增长0.5%。

点评:

销售回升逐步提速。公司1-6月累计实现销售面积902.6万平方米,销售金额1099.6亿元,同比分别上升9.9%和9.0%。

公司7月份当月销售金额创年内新高。7月份,公司销售面积181.5万平方米,销售金额238.5亿元,同比分别增长32.8%和79.1%。1~7月份,公司累计实现销售面积1084.1万平方米,销售金额1338.1亿元,同比分别增长13.2%和17.1%,销售回升逐步提速。

拿地节奏加快。上半年公司新增加开发项目26个,总建筑面积为688.1万平方米,其中按公司权益计算的规划建筑面积约507.5万平方米,较2014年同期增长92.2%。截至报告期末,规划中项目按公司权益计算的建筑面积合计3678.3万平方米,保持在两年以上的开发水平。公司合并报表范围内有1948.2万平方米已售资源未竣工结算,合同金额合计约2303.3亿元,较上年末分别增长16.7%和18.4%。

公司积极拓展新业务。报告期内,公司明确了万科物业的市场化发展方向,并将在物业业务中引入事业合伙人机制。公司积极拓展消费地产、产业地产,以及地产延伸业务。公司成立了万科物流地产发展有限公司,目前已在贵阳、武汉正式获取两个物流地产项目,物流地产进入开发运作阶段。

财务状况良好。报告期末,公司持有货币资金446.1亿元,远高于短期借款和一年内到期长期借款的总和237.7亿元。剔除并不构成实际偿债压力的预收账款后,公司其它负债占总资产的比例为38.86%,较2014年底减少2.59个百分点。公司净负债率为15.76%,继续保持在行业较低水平。

盈利预测和投资评级:万科对政策的把控能力、融资能力以及管理能力继续保持行业领先水平,新业务的拓展有利于公司盈利能力的回升,我们预计公司2015~2017年每股收益分别为1.7元、2.13元、2.51元,对应2015年8月14日收盘价(14.95元)的市盈率分别为9倍、7倍、6倍,维持“买入”评级。

风险因素:销售回升不达预期。