恒华科技:转型电网云平台,跃步外延式成长

投资要点

公司是电网规划设计软件的领军者,依托软件与电网优势顺网而下,推出电网亐平台力促转型发展,同时把握电改契机,积极介入新能源微网配售电领域,外延式成长空间广阔。

平安观点:

智能电网信息化先锋:公司是国内电网规划设计软件领域的领军者,是业内唯一一家涉及智能电网信息化建设全业务体系的公司,产品服务覆盖电网行业除调度外的各主要业务环节。2014 年,公司实现营收近2.3 亿元,同比增长15%;实现归属上市公司股东净利润6062 万元,同比增长2%。

打造专业化的电网“天猫”平台:依托软件优势和在电网领域的积累,公司开创性的推出云服务平台,力推商业和盈利模式的转型。其核心包含设计、施工管理、小微ERP 云服务平台,其中小微ERP 已正式发布。未来公司有望通过云服务平台实现设计、施工、材料、设备供应商的汇聚。

把握电改契机,挺进微网、配售电:未来公司有望在营销管理系统的基础上,延伸进售电领域。目前公司拥有新能源发电设计资质,可提供新能源发电(包括新能源汽车充电桩)的设计服务,配网设计软件服务已基本覆盖全国。2015 年,公司新成立项目管理中心,进军新能源微网建设领域。

外延不断,股权激励启动新征程: 2014 年11 月,投资1,000 万元设立小微企业孵化基地;以2,000 万元收购道亨时代51%的股权,实现输电线路软件设计资源的优势整合。2015 年5 月22 日,公司发布《关于筹划股权激励亊项的停牌公告》,彰显出公司管理层对未来发展的信心。

盈利预测与估值:暂不考虑公司的新能源业务,预计15~16 年公司EPS分别为0.44、0.60 元,对应5 月28 日收盘价PE 分别为91.9、67.0 倍,我们看好公司立足于电网软件设计优势,把握电改契机、依托电网亐平台顺网而下实现跨越式转型的成长弹性,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示: 1)电网投资增速放缓;2)云服务平台推广缓慢;3)电改推进低于预期。