酒鬼酒12年报点评:营收大幅下降,缓慢恢复

公司发布2012年年度报告,2012年全年公司实现营业收入16.52亿元,同比增长71.77%;实现归属于上市公司股东净利润4.95亿元,同比增长157.22%;每股收益1.5248元。

酒鬼系列产品受影响较大,提价对业绩贡献明显:公司2012年酒类生产量12331吨,销售量12494吨,同比增加18.09%,相对于收入71.77%的增长率,提价约有45.46%。酒鬼系列下半年收入6.24亿元,同比增长39.56%,比上半年163.3%的增速下降123.57%;湘泉系列下半年收入1.15亿元,同比增长8.73%,增速比上半年的37.49%下降28.76%。

四季度收入降幅较大:收到塑化剂事件冲击和经销商退货,公司四季度实现营业收入1.74亿元,同比下降42.98%,环比降幅68.37%;实现归属于上市公司股东净利润3686万元,同比降低65.43%,仅为三季度的20%。其中约有48%为预收账款下降带来。

四季度销售费用率上升,13年公司将加大市场投入:12年四季度公司销售费用率升至34%,同比和环比分别上升约20%。预计公司2013年将加大市场支持、修复力度,以及品牌宣传投入,销售费用会比较高。

13年“管理巩固年”,恢复可能需要时间:公司在12月初完成了生产线的整改并通过了质检部门验收,从12年后两月销售情况看,公司销售情况受到较大影响,事件对市场的影响需要时间来消化。同时考虑到白酒行业进入调整期,公司的市场恢复情况可能不会太快。13年公司业绩压力较大。

?首次给予公司“中性”评级:公司收到塑化剂事件影响较为严重,消费者对事件的消化速度以及经销商信息的恢复进度都有一定难度和不确定性,我们预计公司2013-2014年每股收益分别为0.77元和0.91元,首次给予公司“中性”评级。