绵世股份终止资产重组 股价重挫逼近跌停

节前最后一个交易日，绵世股份（000609，咨询）低开低走，收盘下跌9.42％，这一下跌幅度在当天A股跌幅榜中排名第一。

就在周三晚间，绵世股份公告称，因重组环境发生变化，重组相关方提出的建议导致原方案无法实施，公司决定停止该次定增。

“客观情况发生变化”成主因

绵世股份4月29日召开董事会决定，终止发行股份及支付现金购买青岛康平铁路玻璃钢有限公司60％的股权，同时也终止募集配套资金，并向证监会申请撤回相关申请材料。

该次定增绵世股份原拟向孙忠正等7名自然人按11.56元/股的价格发行519.03万股，并支付现金6000万元，购买其合计持有的青岛康平60％的股权。此外，向郑宽等10名自然人按11.96元/股非公开发行150.50万股股份，募集配套资金不超过1800万元，用于该次交易现金部分价款的支付。

青岛康平是一家专注于生产动车组列车及城市轨道交通车辆相关的配套产品公司。该公司主要产品为铁路客车、高速动车组和城轨车辆的卫生间、包间模块、前段车头、驾驶台、乘客座椅及内装用各种设备配件用的玻璃钢制品等。该公司与中国南车（601766，咨询）有着长期紧密的合作关系。若重组顺利完成，绵世股份将由此进入轨道交通车辆配套产品制造行业。

关于终止此次并购的原因，公司方面表示，此次重大资产重组筹划及实施过程较长，期间发生了中国南车、中国北车（601299，咨询）合并等一系列的客观情况的重大变化。鉴于此，重组相关方面就此次收购提出新的建议，原有重组方案已无法实施。公司决定终止此次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的交易，并就后续事项与各方进行进一步的会商。

收购标的财务曾遭质疑

从本次被收购标的青岛康平现有估值看，对应2014年市盈率不超过5倍，相比该公司账面净资产的溢价幅度不超过50％。有业内人士发现，在这廉价估值背后掩藏着青岛康平事实存在的财务疑点。

2014年前8个月向前5名供应商采购总额为7335.92万元，占比为44.65％，则对应着该公司在这8个月中采购总量为16000万元左右，月均采购额约为2000万元，6个月便大体对应着1.2亿元的采购。可见，6个月内的推算采购大致也不过就是1.2亿元，由此产生的未结算应付票据余额却高达1.1亿元。这样的数据匹配遭到了市场人士的质疑。

也有市场人士表示，从青岛康平披露的资产负债数据来看，该公司金额巨大的应付票据科目值得关注，2012年末、2013年末和2014年8月末的余额分别为3998万元、5417.6万元和10985万元，报告期末应付票据科目余额占该公司总负债的比重超过了50％，这是非常罕见的财务现象。

“现在重组已经终止，真的不愿意出现连续跌停的现象，在牛市中踩踏到这样的地雷的确不幸。”一投资者如此抱怨道。

绵世股份公告中还表示，根据中国证监会和深圳证券交易所的相关规定，公司承诺自本公告发布之日起3个月内不再筹划重大资产重组事项。

部分资金踩“地雷”

深圳交易所昨日公布的龙虎榜数据显示，卖出前五名分别是华泰证券（601688，咨询）股份有限公司深圳深南大道证券营业部、东莞证券股份有限公司东莞长安证券营业部、中国国际金融有限公司上海淮海中路证券营业部、海通证券（600837，咨询）股份有限公司鞍山二道街证券营业部、华泰证券股份有限公司深圳彩田路证券营业部。

其中卖出金额最多的前五名合计卖出2300万元。另外，疑似“QFII大本营”的中国国际金融有限公司上海淮海中路证券营业部也出现在卖出券商席位中。记者也关注到，从前十大股东的名单来看，东方证券（600958，咨询）股份有限公司约定购回专用账户一季度抛售了32万股。

绵世股份2014年年报显示，公司去年实现营业收入6.19亿元，同比增长97.06％；实现归属于母公司所有者的净利润1.2亿元，同比增长15.74％。而到了今年一季报，业绩出现亏损，而且亏损的幅度较去年同期有所扩大。

业内人士认为，重组并购是股价的催化剂，A股长期弥漫炒作这种题材的风气，对于资产重组，投资者应理性对待，更多关注企业的成长性，认真评估投资价值。与此同时，还需警惕民营企业重组更容易失败的风险。