万年青一季报点评

万年青(000789.CH/人民币18.35, 谨慎买入)公布2015年一季报业绩。公司1季度实现营业收入12.17亿元,同比下降4.21%;归属上市公司股东净利润为0.58亿元,同比下降43.73%,对应每股收益0.1413元。业绩下滑主要原因是公司产品销售价格同比下滑。

公司 1季度毛利率为20.5%,同比下降6.01个百分点,营业利润率为6.8%,同比下降7.16个百分点,净利润率为4.8%,同比下降3.34个百分点。

公司 1季度期间费用率为13.3%,同比上升1.15个百分点。其中销售费用率同比上升0.48个百分点至4.0%,管理费用率同比上升0.66个百分点至5.5%,财务费用率3.8%,同比基本持平。

水泥价格方面,根据数字水泥网的数据,2月初由于雨雪天气导致需求萎缩,江西地区水泥价格下调30-40元/吨,年后由于天气因素影响需求启动缓慢,企业库存压力偏大,3月底南昌、九江地区水泥价格下调10-20元/吨。从近期4月中下旬情况来看,随着天气转好,九江和南昌地区下游需求已恢复到旺季水平,各企业发货基本达产销平衡,九江袋装水泥价格上调10元/吨,南昌原计划22日上调,但因红狮价格偏低暂未执行。

截至 2014年底,公司年水泥总产能达到2,300多万吨。长期来看,水泥行业加快对于落后产能的淘汰,控制新增产能,提高环保标准,有利于行业的供需改善。公司自身持续深化对标管理也能促使成本的下降。我们维持目前对公司的盈利预测及谨慎买入评级。