腾邦国际:1季度业绩持续高增长,“互联网+”布局贯穿全年

事件:腾邦国际(300178.CH/人民币33.20,买入)发布2015年一季报:2015年1季度公司实现营业收入13,940.02万元,比去年同期增长55.72%;实现归属上市公司的净利润为3,422.68万元,比去年同期增长38.64%,业绩基本贴近之前预告上限(公司发布年报时,曾预告2015年1季度实现归属于上市公司股东的净利润盈利2,840.32万元-3,581.27万元,同比增长15%-45%)。实现基本每股收益0.06元。

点评:

1、继续实施战略并购,完善旅游产业链布局:传统商旅业务:2015年1季度,公司先后完成了对杭州泛美航空国际旅行社有限公司、重庆新干线旅行社有限公司、青岛中翔国际航空服务有限公司、天津市达哲国际旅行社有限公司的并购,进一步深化公司传统商旅业务布局,提升市场份额。金融业务以及互联网+布局:报告期内,公司战略投资参与发起设立前海再保险股份有限公司;为匹配公司旗下P2P平台业务发展需要,公司董事会已同意对全资子公司深圳市腾邦创投有限公司增资至1亿元。

2、毛利率小幅提升,财务费用率大幅增长:2015年1季度,毛利率从去年同期的69%提升到70%;净利率从27%下降到24.5%;费用率方面,销售费用率5.8%,同比减少3.03个百分点;管理费用率20.82%,同比减少3.36个百分点;财务费用率5.82%,同比增加7.97个百分点,主要是期内定期存款减少及本期新增借款利息增加所致。

3、看好“互联网+”布局,维持买入评级:公司2014年以及2015年1季度业绩符合预期,第二轮股权激励方案锁定未来3年业绩成长下限,预计公司2015年在产业链扩张(在线旅游、大数据、金融业务、保险等)方面的拓展仍将持续。尽管传统商旅业务增速有所下滑,但公司金融业务有效对冲,我们看好公司互联网和移动互联网布局带来的新一轮市值成长。考虑股本转增,维持2015-2017年全面摊薄每股收益预测0.37、0.45、0.57元,维持买入评级。