鹏博士2015年一季度报点评:稳定增长,关注互联网业务拓展

公司发布2015年一季度报告,公布2015年一季度实现营业收入18.05亿元,同比增长9.29%;实现净利润1.70亿元,同比减少0.69%;

实现经营活动现金流净额8.80亿元,同比增长39.14%,业绩略低于预期。

略低于预期,现金流净额增长较快

公司2014年实现营业收入2015年一季度实现营业收入18.05亿元,同比增长9.29%。成本端方面,公司一季度营业总成本为16.05亿元,同比增长10.6%,略高于营业收入增长速度,其中销售费用增长25%,源于公司期内新增28个城市的带宽地推以及业务拓展。成本上升导致一季度净利润为1.70亿元,同比减少0.69%,扣非后净利润略有增长,整体略低于预期。另外,值得注意的是,公司一季度实现经营现金流净额8.80亿元,同比增长39.14%,现金流情况优于去年同期。

战略有条不紊,用户继续增长

公司2015年一季度实现新增覆盖480万户,累积覆盖近7000万户;在网用户新增35万户,已经达到841万户,预计未来三年覆盖用户数量和新增在网用户将继续保持高速增长的趋势。同时,公司战略进行的有条不紊,公司大麦盒子已经累计销售168万台,全年目标400万台;期内发布大麦超级电视,与光启合作研发超级路由器有主意提升公司做为家庭互联网核心的平台价值。

风险提示

1、千兆宽带市场竞争对手的进入;“端”方市场发展慢于预期.

看好公司“价值重估”,维持“买入”评级

公司合作VIZIO,打造海外OTT 平台内容、应用以及运维业务。上月又与光启合作,加强家庭感知网技术,未来很可能成为家庭互联网的运营商。而随着业务种类与范围的扩大,我们同时看好公司未来在宽带接入、IDC、“端”内容提供上的发展。预计公司2015-2017年营业收入分别为83.37/105.67/138.61亿元,净利润分别为6.69/8.96/13.36亿,对应EPS 分别为0.48/0.65/0.97元。而公司和光启合作,带来的增量净利润在2017年预计约为9个亿,对应2017年净利润或超20亿,长期市值看1000亿元,维持“买入”评级。