太极实业14年报点评:业绩低于预期,未来值得期待

报告摘要:

T业绩低于预期,营 收增长主要来自海太半导体业务。2014年公司实现营收42.03亿元,较上年同期增加2.3亿元,增长5.78%;实现净利润1,419万元,较上年同期增加174万元,增长13.94%;EPS 为0.01元,低于市场预期。营收增长的主要原因是海太半导体2014年产能规模继续扩大,销售收入增加。

半导体业务稳定增长,化纤业务搬迁完成。2014年海太半导体的封装、封装测试和模组的最高产量相比2013年分别增长37%、34%和12%,全年实现营收35.49亿元,净利润2.16亿元。太极半导体在市场开发上取得进展,全年实现营收1.74亿元,同比增长13%。截止至2014年4季度,太极化纤设备的搬迁已全部完成,并按期实现正常生产。

海太与SK 海力士签订二期合作谅解备忘录,有望达成有利于上市公司的最终合同。《备忘录》明确了双方自2015年7月至2020年6月继续合作的意愿,新合同有望明确SK 海力士将按海太每年成本节约金额按一定比例给予海太额外奖励,并且同意海太开发非Memory 产品新客户。

拟定增收购十一科技,提升公司抗风险能力。十一科技是我国电子高科技、太阳能光伏等行业中领先的工程设计与工程总承包综合服务提供商,是国内最大的集成电路工程设计院,国内投产的全部12英寸及绝大多数的8英寸的集成电路芯片制造项目由十一科技进行设计。十一科技盈利能力强(2011年营收40亿,净利润2亿),收购完成有望优化公司的业务结构,改善公司的盈利状况,提升抗风险能力。

盈利预测。考虑到海力士将在2015年对海太的探针测试产线进行回购等因素,且不考虑收购十一科技的影响,下调营收预测。我们预计公司2015-2017年营收分别为37/41/45亿元,EPS 分别为0.02/0.03/ 0.06元,当前股价对应动态PE 分别为258/151/95倍。考虑到公司长期的发展潜力和投资价值,维持“增持”评级。

风险提示。太极半导体市场开拓不力;化纤业务业绩持续下滑。