朗姿股份:参股联众国际、明星衣橱,打造泛时尚生态圈

香港子公司参股联众国际28.9%、参股明星衣橱5%股权。

公司发布子公司对外投资公告,公司旗下香港全资子公司TheClothingHoldingLimited:(1)参股联众国际:拟以港币5.27元/股收购联众国际(HK6899)2.26亿股,占比28.90%,预计合计需港币11.9亿元(人民币9.54亿元)。交易后,公司将成为联众第一大股东,收购资金来自自筹。

(2)参股明星衣橱:以自有资金投资750万美元参股全球快时尚精品品牌移动电商新秀--HifashionGroupInc.(明星衣橱)5%股权。

参股明星衣橱:为未来在移动端布局大时尚消费奠定基础。

明星衣橱旗下的核心产品是移动APP“明星衣橱”,于2012年8月正式上线,目前已经拥有4000多万激活用户,日活跃用户近400万,为国内时尚购物类APP领军者。公司以数据挖掘技术为核心,正在从基于时尚流行的流量分发模式转为自建平台的移动电商,未来定位是全球快时尚精品购物平台。相比综合性电商平台,明星衣橱可以大幅提升用户发现和决策效率,有效控制商品质量,提升用户粘性。公司14年亏损73.62万美元。

此次投资意义在于:(1)公司能享受该移动电商平台高速发展所带来的经济效益,为旗下品牌移动端销售取得流量和推广方面的优势;(2)公司的国际时尚资源可以整合到明星衣橱以提高其推广效果、拉升其平台的调性;(3)明星衣橱可以用作公司品牌新款上市前的试销和选款平台,根据用户访问、收藏和分享等用户的数据进行精准的订单投放,最大化销售同时有效控制库存。(4)公司提前布局时尚类移动电商平台,不仅为提高现有品牌知名度、扩大销售额、有效控制推广费用和改善利润空间提供了基础,同时为公司在移动端布局大时尚消费战略创造良好契机。

参股联众国际:打造“泛时尚生态圈”、构建互联网战略布局、打通线上线下、实现三地上市公司资本平台联动布局、贡献投资收益。

联众国际成立于1998年,于14年在港股上市,是全球领先的智能运动开发商及运营商,已构建了包含线上游戏、游戏和赛事直播、品牌赛事运营、O2O拓展以及棋牌运动教育等丰富内容的智力运动产业生态圈。

14年收入和净利为4.76亿、9764.1万元,12-14年收入和净利CAGR为52.04%和82.58%。

公司13年是中国在线棋牌游戏数量第二大的在线棋牌游戏运营商,是网络游戏公司于中国在线棋牌游戏市场收入的前三名。公司拥有一个包含200余款网络游戏的游戏组合,通过自有一站式PC客户端、自有网页及30家分销商提供网游服务。13年公司月活跃用户达990万,14Q1PC用户和移动端用户累计为3.96亿和5140万。

从2012年起,公司组织了多次线上线下智力竞技赛事,目前已获得15年全国智力运动会主办权、世界桥牌联合会主办“世界桥牌同场双人赛”的独家授权和世界扑克巡回赛(WPT)在15个亚洲国家及地区的8年期独家授权。

此外,联众国际还在积极开拓棋牌教育、运动管理、电视和视频等一系列业务,进一步构建和完善智力运动的产业链布局。

此次投资的意义在于:(1)打造“泛时尚生态圈”战略版图:公司致力打造“以高端品牌服饰为切入点,借力互联网‘引流、聚流、变现、增值’的完整产业通路,实现线上线下流量互通、多维时尚资源共享、全球多地产业联动的泛时尚生态圈”,将时尚内涵由“潮流趋势、新奇独特”的传统狭义认知拓展到覆盖“衣、食、住、行、娱、美、医”的精致品质生活方式的追求。此次参股联众国际是公司持续打通互联网产业通路的又一重要举措,是公司致力打造“泛时尚生态圈”之“娱”的关键布局。

(2)借力联众国际互联网基因构建互联网战略布局:公司将借助联众国际互联网运营思维,切身定制一套涵盖“引流、聚流”的立体营销体系,增强公司自身品牌价值在线上线下渠道的综合变现能力,实现自有品牌价值的提升。

(3)凭借联众O2O实践打通线上线下产业布局:随着后续系列资本运作的落地,公司“泛时尚生态圈”版图或可扩展到包括但不限于“时尚服装、时尚饰品、时尚医疗美容、时尚家居、时尚出行、时尚饮食”等泛时尚领域,联众国际丰富的O2O实践将助力公司打通线上品牌流量通路,构建线上线下多维联动的立体营销体系,将线上海量消费群与公司线下时尚消费群进行资源对接,增强综合竞争力,进一步拓展盈利空间。

(4)借助联众实现三地上市公司资本平台联动布局:公司于14年12月参股韩国阿卡邦,建立了跨国资本运作平台对接整合韩国服饰、母婴、美容、整容、文化等时尚产业;此次参股港股上市公司联众后,将成为通过中国A股市场消费品领域,首家具备三地资本市场运作能力企业,利用三地资本平台,不断联动整合吸纳、并购具有业务优势且有协同效应的相关公司,推动“泛时尚生态圈”的国际化布局,在泛时尚产业链及价值链方面双向持续扩展。

(5)快速稳健提高收益:通过联众国际线上线下游戏、赛事直播、品牌赛事运营、O2O拓展及棋牌运动教育五大战略多重推动,预计联众业绩仍将保持30%以上增长,公司作为其第一大股东将在其快速、稳健增长中获得收益。

主业仍处于调整之中、打开“泛时尚生态圈”并购空间,维持“买入”。

朗姿所处的高端女装行业开始调整较晚,目前受反腐打压和终端低迷双重影响,公司仍处于调整之中。公司先后于14.9.9参股韩国阿卡邦拓展至婴童行业、于1.14公告董事会同意修订原公司章程的经营范围(在经营范围中新增加了“童装、婴幼儿用品、化妆品、玩具”业务)、于1.22公告变更募集资金用途并对韩国全资子公司进行增资3.5亿,此次提出打造“泛时尚生态圈”的战略打开了公司并购的大格局(截至14年年末公司账上现金与其他流动资产共计12.8亿,也为并购奠定了基础),参股联众将受益于体育产业主题、特别是电子竞技的相关政策,参股明星衣橱将受益于互联网+,公司作为首家具备三地资本市场运作能力的公司、在资金南下热炒港股的背景下也将享有稀缺性估值溢价。

综合考虑主业仍在调整之中、收购联众贡献投资收益,上调15-17年EPS至0.77、0.87、1.04元,尽管目前估值偏高,但在“泛时尚生态圈”战略背景下、市场存在并购预期、受益体育产业主题、首家具备三地资本市场运作能力等均有利于提升估值,维持“买入”,看好公司“泛时尚生态圈”的战略布局,第一目标市值100亿,对应目标价50元。

风险提示:终端低迷;并购整合不当风险。