国星光电:业绩增长基本符合预期,后期看点多

业绩总结:2014年,公司实现营业收入15.4亿元,同比增长35%;归属于母公司的净利润1.45亿元,同比增长28%;基本每股收益0.34元。其中,四季度单季,公司实现营业收入4.0亿元,同比增长25%;净利润0.44亿元,同比增长14%。公司拟向全体股东每10股派发现金1.5元(含税)。同时,公司预计15年一季度净利润2983万元~3480万元,同比增长20%~40%。

业绩增长基本符合预期。2014年,受益于下游LED终端照明市场的快速放量,公司LED白光器件实现快速增长,LED大尺寸背光对台湾客户供货放量,传统显示屏和家电用器件在国内继续保持领先优势,小间距拳头产品1010器件实现量产并得到客户认可,募投项目产能快速释放,公司销售收入快速增长。其中,公司LED器件产品实现销售收入9.5亿元,同比增长34%;LED组件实现销售收入3.5亿元,同比增长78%。净利润略低于我们的预期,主要原因是当期资产减值损失3483万元,同比大幅增长,其中对参股公司旭瑞光电全额计提2391万元长期投资减值准备。

未来看点:1、LED照明渗透率将持续上升,公司下游大客户佛山照明、阳光照明等LED 照明产品出货量快速上升,带动公司LED 白光器件销售收入的快速增长;2、公司大尺寸LED 背光器件凭借性价比优势,在台湾客户的供应占比持续上升,带动公司LED组件销售收入的快速增长;3、随着小间距LED显示屏市场规模的快速增长,公司作为国内LED显示屏器件龙头厂商,凭借技术与先发优势,有望迎来持续高增长;4、实际控制人变更为广晟公司,公司将成为广东省国资委旗下唯一的LED上市公司平台,未来资本运作可期。

盈利预测及评级:预计公司2015-2016年EPS 分别为0.54元和0.72元,对应的PE 分别为28X和21X。鉴于公司在LED显示屏器件领域拥有技术与规模优势,将直接受益于小间距LED显示屏市场的爆发,同时,公司已成为A 股少有的具有国资背景LED 上市公司,是LED 行业中为数不多践行混合所有制的上市公司,未来成长可期,维持公司“买入”评级。

风险提示:下游LED 照明渗透率不及预期的风险;小间距LED 显示屏市场发展不及预期的风险;宏观经济波动,LED产业发展不及预期。