平安银行2014年年报点评:综合金融平台优势显现,不良贷款拨备明显增厚

报告摘要:

平安银行公布2014年年报,14年全年实现营业收入734.07亿元,同比增长40.66%,实现归属于母公司股东净利润198.02亿元,同比增长30.83%;实现每股收益1.73元,每股净资产11.46元,实现加权平均净资产收益率16.35%;比去年同期降低了0.22个百分点。2014年年度的利润分配预案为每10股派发现金红利1.74元(含税),且每10股转增2股。

2014年全年,平安银行的净息差为2.57%,同比上升了26个基本点,2014年第四季度的净息差为2.67%,环比继续上升,上升了7个基本点,环比9个季度以来第七次提升。净息差已经高于行业平均水平。

从非息业务收入的情况看,2014年全年平安银行实现非息收入204亿元,同比增77%;2014年全行非息收入为两年前的3.1倍。非息收入占比从2012年的16.9%上升到27.7%,整体位于可比银行前列。

2014年年末,银行的不良贷款余额为105.01亿元,较年初增幅为39.25%,不良率为1.02%,较年初上升了13个基本点,不良贷款余额比第三季度末的水平环比增加了7.36亿元。

2014年全年,公司计提了146.14亿元的贷款减值准备,年化的信贷成本为1.55%,比去年同期的0.84%提高了71个基本点,年末的拨备覆盖率为201%,与年初的水平基本持平,年末的拨贷比为2.05%,比年初的水平持续提高,首次突破2%。

我们目前预测2015、2016年平安银行实现归属于母公司股东净利润分别为221.32亿元和265.75亿元,2015年的同比增长率下降到11.77%,2016年的同比增长率有所恢复,上升到20%左右,其同比增长率位于可比银行前列;维持买入评级。

目前平安银行的投资风险主要是货币政策对银行的不确定性影响和宏观经济波动对资产质量的压力。