远光软件:2015年值得期待

投资建议

公司发布2014年业绩快报。我们认为2014年将是公司最坏的时期,公司的竞争力实际上在不断加强,随着公司客户采购流程稳定,公司传统业务有望重新稳健增长。公司智能燃料管理、项目管理等新业务有望在2015年开始放量。我们预计2014-2016年公司EPS分别为0.41、0.82和1.07元,对应当前股价PE分别为58.4x、29.1x和22.3x,维持“推荐”投资评级。

投资要点

2014年业绩大幅下滑,但公司竞争力持续加强:公司2014年实现营业收入8.17亿,同比下降12.1%;实现营业利润1.72亿,同比下滑51.6%;实现归属上市公司股东的净利润1.9亿,同比下降44.4%。公司录得业绩下降的原因如下:a)公司大客户特征明显,最大的三家集团用户(国网、国电和南网)对公司收入贡献可能超过90%。由于政策原因,公司客户内部管理要求出现新的变化,导致公司一些重大项目延期招标或实施,或在项目进度确认延期,从而使得公司一些收入未能在2014年确认,但发生的成本却计入2014年,导致公司的净利润的降幅大大超过业务收入的降幅。b)公司加大了对移动互联网、财务共享、日利润、矿山智能、资产全生命周期管理等新产品的研发投入,导致费用大幅增长,但夯实了公司未来的竞争实力。

2015年值得期待:2015年,随着公司适应公司重点客户新的采购流程,公司传统业务如ERP有望重新获得增长,增长幅度有望保持在10-20%。而公司在智能燃料管理解决方面,工程项目管理(南京广安)等新业务有望在2015年开始放量。同时,公司在电力信息化市场领域的横向并购也有望在2015年开花结果。所以,公司2015年非常值得期待。

估值和投资评级:我们预计2014-2016年公司EPS分别为0.41、0.82和1.07元,对应当前股价PE分别为58.4x、29.1x和22.3x,维持“推荐”投资评级。

风险提示:电网侧需求波动问题、发电侧业务推进低于预期。