石基信息:完善大消费布局,掘金O2O

事件:公司公告2014 年实现营业收入21.86 亿元,同比增长99.68%;实现归属于上市公司股东净利润3.67 亿元,同比增长1.98%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润3.45 亿元,同比增长22.88%;EPS1.19 元。

点评:中电器件和万国思迅收入并表,导致收入增速较高。2014 年度营业收入比上年同期增长99.68%,主要系2014 年合并下属子公司中国电子器件工业有限公司全年收入以及2014 年新合并的深圳万国思迅软件有限公司收入所致。但由于中电器件毛利率较低,因此对公司的业绩提升并不明显。

中电器件有利于公司构建完善的分销渠道。2014 年4 月,公司收购中电器件剩余45%股权,至此成为公司的全资子公司。中电器件主营业务为通过自有销售网络及下游经销商分销签约供应商的产品,是国内领先的分销综合服务商,在国内八大区域设立了分公司或办事处,同时拥有近3000 家经销商。公司将借助中电器件开拓大消费领域所需要的IT 产品代理,同时公司系统集成业务采购所需要的大量软硬件产品的专业化提供商也将对接到新的平台,意义重大。

实现“酒店+餐饮+零售”的大消费布局,卡位精准。近年来,公司从最初专注于酒店行业信息化逐渐进行上下游、跨行业扩张,围绕其战略方向通过外延式收购不断完善其“酒店+餐饮+零售”的大消费布局,从软件提供商向平台商转型。

公司的直连技术和收单一体化技术大大简化工作流程,节约用户成本,代表行业发展趋势。

携手淘宝,打造新旅游生态圈。淘宝入股公司充分证明了其在大消费领域的卡位优势。公司掌握国内大量酒店CRS、PMS 系统的核心数据接口,并拥有直连的技术能力,这一技术优势将成为淘宝旅行的重要一环,帮助淘宝建立起“直连+后付”的新旅游生态圈,并获得分成收入,空间巨大。此外,公司还与淘点点合作,共同开拓餐饮O2O 业务。

投资建议:公司作为国内酒店行业信息化龙头,发展战略清晰,通过外延收购不断扩张大消费版图,目前已经在酒店、餐饮、零售和支付等领域实现布局,客户资源丰富。暂不考虑公司的分成收入,我们预计2015-2016 年EPS 分别为1.24、1.52 元,维持“买入-A”投资评级,6 个月目标价125 元。

风险提示:淘宝旅游发展低于预期风险,新建酒店速度放缓导致订单减少风险。