海洋王:国内特殊环境照明设备龙头企业

报告摘要:

公司是国内特殊环境照明设备领域的龙头企业。公司成立于1995年,主营业务为特殊环境照明设备的研发、生产、销售和服务,产品包括固定照明设备、移动照明设备和便携照明设备三大系列,主要定位于中高端市场。公司在国内的销售额和市场占有率均位居第四位,仅次于国际厂商飞利浦、库柏和欧司朗,在国内厂商中名列第一。

中国大陆特殊环境照明市场发展快,进口替代空间大。我国大型工矿、能源、道路交通、体育或展览场馆等相关行业市场规模巨大,并呈现持续快速增长趋势。在中国加大节能环保力度的推动下,近年来中国大陆特殊环境照明行业市场规模增长迅速,2013年达到257亿元,2011-2013年市场规模复合年均增长率为20.84%。由于国内主要市场份额被国外厂商占据,因此,进口替代空间大。

公司技术研发水平高,产品营销能力突出。公司重视产品技术的研发,建立了以发展研究院为前沿、技术与设计部为保障、行业产品开发团队(BL-PDT)为基础的三级研发体系。公司取得了1,489项国内专利和87项PCT 国外发明专利,产品的质量、技术和性能等多项指标领先于国内同行业,多项产品获得了行业较高荣誉。公司产品采用适合行业特点的直销模式,显著提高公司的营销能力。

募投项目助力公司做大做强。公司募集资金主要投资于生产线建设项目、研发中心建设项目、国内营销中心扩建项目。募投项目的顺利实施将进一步提高公司的生产能力、研发水平和营销能力。

盈利预测。预计公司2014-2016年摊薄后的EPS 分别为0.45元、0.49元、0.57元,综合考虑可比公司的估值及公司的成长性,给予14年30-35倍的市盈率,合理价格区间为13. 50-15.75元。

风险提示:特殊环境照明市场增速不及预期;市场竞争加剧的风险;募投项目进展落后预期。